大华股份近日在业绩说明会上披露，2026年上半年公司整体经营表现良好，剔除子公司出售因素后收入同比增长18.16%，国内及海外业务同口径增速均在18%左右，创新业务增速更高。公司上半年实现营业收入167.04亿元，同比增长10.03%；综合毛利率达43.06%，同比提升1.45个百分点，连续两年实现上涨。
公司表示，上半年财报表观增速与实际经营情况存在一定背离，主要受去年子公司乐橙出售确认高基数投资收益、以及汇兑损失增加等因素影响。若剔除子公司因素，公司整体营收增速约18%，创新业务实际增速超30%。利润端方面，去年同期确认乐橙投资收益约4.85亿元，叠加本期汇兑收益同比减少6.3亿元，共同扰动归母及扣非净利润增速。上半年归母净利润23.83亿元，同比下降3.74%，但扣非归母净利润19.44亿元，同比增长8.26%，主业盈利能力仍保持稳健。
毛利率逆势提升，多举措对冲成本压力
面对上游AI相关PCB、存储、被动元器件等原材料持续涨价的压力，公司上半年毛利率仍提升至43.06%。公司通过技术迭代提升解决方案产品力与附加值，推动大模型等新兴业务放量优化产品结构，同时结合成本压力与竞争格局对部分产品实施策略性调价，兼顾客户承受能力与可持续经营需要。
公司坦言，由于库存原因硬盘上半年贡献了一定正向收益，但下半年或将面临压力。与AI相关的原材料仍处上涨通道，公司通过加大备货、分批次调价、研发优化等方式积极应对，但保持毛利率完全不变仍有压力。公司预计下半年毛利额将保持相对稳定，毛利率环比或小幅下降。
AI大模型业务表现亮眼，营收突破10亿元
AI大模型业务是公司上半年最突出的增长亮点。上半年实现营收10.35亿元，同比增长约150%，毛利率达65%，显著优于传统业务水平。公司依托星汉大模型，打造了从感知层到大模型底座、算力配套再到场景化应用的端到端解决方案。目前大模型已在公安、交通、能源、工商企业等十余个行业完成商业化落地，场景化商业化已全面起步。
公司强调，大模型能否真正解决客户痛点，非常考验在重大场景下的工程化落地能力。当前高毛利率印证了客户愿意为算法能力和场景应用效果付费，而非单纯采购硬件算力。公司已将AI大模型产品收入与创新成长业务增速纳入员工持股计划考核指标，未来在关注业务规模扩张的同时，将更加看重毛利率表现，努力维持甚至争取进一步抬升现有水平。
海外业务实际增速强劲，收入占比近半
海外业务方面，公司上半年实现营收80.76亿元，受汇率波动、成本上涨和地缘政治等多因素影响表观增速不高，但剔除乐橙出售因素后，人民币口径收入同比增长17.99%，美元口径收入增长超20%，实际增速高于国内。目前海外业务收入占比近50%，毛利率达47.43%，利润贡献已超过国内业务。
公司分销体系已深度下沉，覆盖一至三级安装商，通过全球化布局形成重要护城河。中东、非洲、东南亚等区域业务表现较好，公司已退出美国市场，其他地区布局较为均衡。展望下半年，海外需求预计保持稳健增长，但利润可能面临原材料成本上涨压力，同时汇率波动影响有望减弱，公司将通过调价覆盖关键物料涨价，保持毛利额增长。
下半年展望：稳健增长，策略转向稳健
展望下半年，公司预计总体保持稳健增长，但增速或适当放缓。国内方面，传统视频监控需求承压，但AI智能化需求快速拉升，政府业务受益于专项债和专项资金双重利好，交通数字化及AI应用场景逐步落地，尤其生产安全领域将驱动国内业务增长。公司上半年国内业务实现营收86.28亿元，毛利率达38.96%，较年初提升约4个百分点。
针对市场关注的存货与备货问题，公司表示上半年备货较为积极，期末存货规模达85.68亿元，主要因加大原材料及关键物料储备以对冲供应链风险。下半年将适当管控，采取更稳健的备货策略，防范部分原材料价格回调风险，预计下半年现金流将持续向好。
