蓝思科技（06613）10月16日在港交所公布，该公司（买方）与吕松寿先生（卖方）、裴美高国际、元拾科技及吕绍华签署《关于裴美高国际有限公司（PMG International Co.,Ltd.）59.7805%股份的股份买卖协议》，有条件地同意购买吕松寿持有的约298.9万股裴美高国际普通股，占其全部已发行股本的59.7805%，代价2500万美元。收购完成后，裴美高国际将成为蓝思科技控股子公司，目标集团财务业绩将并入公司账目。
这并非一笔突如其来的交易。早在2025年12月，蓝思科技便已与吕松寿签订股权收购意向协议，拟收购裴美高国际100%股权。2026年6月，蓝思科技先行以5000万元人民币向裴美高国际旗下核心运营主体元拾科技（浙江）有限公司增资，取得后者14.28%股权。此次59.7805%股权的收购，是前述意向协议的实质性落地步骤。公告同时明确，剩余40.22%股权的收购事宜，各方将根据标的实际经营状况、审计及评估结果进一步协商，存在不确定性。
标的成色：服务器机柜与液冷模组，手握英伟达RVL认证
裴美高国际注册于萨摩亚，自身不直接经营业务，其核心资产是持有元拾科技95.1164%股权。元拾科技的主营业务为服务器机柜及其结构件（机架、滑轨、托盘、Busbar等）以及服务器液冷模组的生产与销售。
这笔收购对蓝思科技最直接的价值，在于元拾科技手中的供应链资质。元拾科技已进入英伟达供应链体系，并持有英伟达RVL（推荐供应商名单）认证，是全球仅五家持有该认证的企业之一。据证券时报报道，元拾科技已为英伟达GB200/GB300系列提供MGX Rack机架、滑轨系统等核心组件，并进一步切入英伟达下一代Vera Rubin平台的开发团队，担任核心开发角色。
从产能准备看，相关公司已在东莞松山湖园区完成AI服务器结构件及液冷散热系统的扩产，通过国内外头部客户验厂并获得正式订单，正处于量产爬坡阶段。
战略意图：从消费电子精密制造迁移至AI算力硬件
蓝思科技以消费电子精密结构件起家，智能手机与电脑类业务仍是其收入基本盘。2025年上半年，公司总收入329.6亿元，其中智能手机与电脑类贡献271.85亿元。但在AI算力需求爆发、液冷散热成为高功耗芯片必选项的背景下，蓝思科技明确将AI硬件作为第二增长曲线。
蓝思科技在公告中表示，通过此次收购，公司将快速获得服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及液冷散热系统集成能力，与自身精密结构件制造及“材料—模组—整机”垂直整合能力形成互补，增强在AI算力硬件方案中的竞争力。
液冷赛道的逻辑在于功耗倒逼。据甬兴证券分析，英伟达GB300的TDP功耗预计提升至1400W，下一代Rubin Ultra GPU功耗有望达到2300W；按ASHRAE推荐标准，芯片TDP大于300W、机柜功率密度大于40kW时即推荐使用液冷制冷技术。元拾科技同时具备机柜与液冷模组的供应能力，恰好卡在这一技术切换的节点上。
交易结构与后续看点
此次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组，无需提交蓝思科技董事会及股东会审议。2500万美元的对价折合人民币约1.72亿元，资金来源于公司自有或自筹资金。公告同时提示，股份买卖协议需满足先决条件后方可实施，存在变动或不能实施的可能性。
对蓝思科技而言，收购完成只是第一步。元拾科技能否在英伟达下一代平台量产周期中守住并扩大份额，松山湖产能爬坡能否跟上客户需求节奏，以及剩余40.22%股权的整合路径如何安排，将决定这笔交易最终能为蓝思科技的AI算力业务贡献多少实质增量。
