自“科技自立自强”战略明确以来，政策持续引导资本向硬科技领域倾斜，叠加外资谨慎与国内产业结构升级需求，市场格局加速重构。

《中国私募股权市场出资人解读报告2025》（以下简称《报告》）显示，机构LP出资连续四年持续下滑，2024年，机构LP认缴出资总额1.27万亿元，仅约为2020年的六成。其中国资性质资金（政府资金+国资控股机构）出资占比88.8%，对应实际出资约1.13万亿元。政府资金和国资控股机构持续成为国内私募股权市场的出资主力。

此外，国资LP也走出了分化趋势。其中，政府引导基金在2024年逆势扩容，出资额不降反增，达2299亿元，同比增长44%。政府引导基金中，国家级引导基金呈现出“出资间隔长但单笔体量大”的特点。而更活跃的则是省级引导基金，累计出资1286亿元，在整个政府引导基金的分类中占据了出资大头。

《报告》指出，在投资端，机构LP的资金在2024年流向了8228家公司，获投公司数量同比下降39%；可估算融资金额8642亿元，同比下降37%。从项目阶段来看，2024年私募股权投资市场更关注初创期项目，初创期项目占比已近半数（49%），同比提高6个百分点；扩张期及成熟期项目较稳定，种子期投融资事件则明显减少，整体呈现出向“中间阶段投资”的现象。

以硬科技为代表的新质生产力仍然是“吸金”最强劲的领域。《报告》显示，2020年全国投融资赛道分布较为均匀，电子信息、生物医药、生产制造作为主赛道的同时，企业服务、新消费等赛道也得到了一定发展。随着国家政策的倾斜，自2021年起，电子信息赛道的比重持续增加，截至2024年已经超过30%；同时高端装备占比也在不断提升。2024年，新质生产力赛道整体占比已超过65%。

在硬科技成绝对主线的大背景下，电子信息、生物医药、新能源汽车“三足鼎立”，“吸金”能力领跑。再进行细分，电子信息项下的半导体及集成电路、信息化软件及服务、技术硬件与设备；生物医药项下的生物制药、医疗器械以及生物科技，汇集了更多的投融资事件及资金。但与此同时，部分赛道资金的高度集中，也引发了重复投资和估值风险等方面的担忧。

《报告》称，在政策引导与市场规律的角力下，中国私募股权市场正呈现出“政府托底、科技攻坚、区域分化”的显著特征。硬科技投资能否穿越周期兑现预期，政策“活水”如何激发市场化生态，将决定下一阶段私募股权投资市场的真正成色。