今年4月特朗普发起的关税博弈，其影响范围之广、力度之大，已超过了二战以来的任何一次关税冲突。眼下虽有90天的豁免期，但之后全球贸易流将面临怎样的关税格局，仍是一个巨大的未知数。

根据中信建投证券最新报告，当前中国企业面对中美关税战，利润率是企业能否消化关税的核心要素。根据上市公司数据，我国出口业务为主企业EBITDA利润率中位值约为13%，这一利润是中国出口企业能够消化关税的缓冲垫。不同企业利润率水平有别，对关税承受能力也有较大差异。若利润率足够高，能够轻易覆盖美加征关税的水平，受关税冲击相对较小，如生物制品、化学制药、电子化学品等行业EBITDA利润率超25%，自身消化加征关税能力较强。

中信建投证券预计，在中美贸易摩擦长期化的背景下，中国企业对美出口面临高关税和“去中国化”两大困难。长期应对策略就是两点：加速出口市场多元化和出海转移。中国企业正推进多国多市场布局，逐步减少对美国市场的依赖，分散风险。“一带一路”沿线国家成为关键增量。2017-2024年期间，中国对越南和马来西亚、俄罗斯、墨西哥、巴西、泰国、阿联酋等国的出口份额明显提升。

展望未来，中信建投证券认为关税博弈中，中国企业“赢面”的概率更大。关税短期内对中国中低端制造业出口带来一定影响，同时也将推动中国具有竞争优势的企业加速出海。但与此同时我们也必须看到中国企业产品的竞争优势，最终将在关税博弈中占据一定优势。这源于中国制造的“生产垄断”与“成本控制力”形成双重壁垒。