巴克莱（Barclays）在其最新研究报告中表示，美国232条款半导体关税的实施时间已基本确定。最有可能的实施时间是8月中旬之后，预计不会晚于9月。

包括西蒙·科尔斯（Simon Coles）在内的巴克莱分析师指出，尽管市场目前可能对25%的统一关税抱有乐观预期，但实际关税税率可能采取渐进模式，其影响可能超出预期。

巴克莱还强调，人工智能芯片和半导体设备面临关税风险，这些关税将在2025年下半年至2026年对芯片需求产生重大影响。

关税实施时间表基本确定

据此前媒体报道，美国总统特朗普4月13日宣布对半导体行业启动国家安全贸易调查。他在社交媒体上发文称：“在即将启动的国家安全贸易调查中，我们将重点关注半导体和整个电子产品供应链。”

巴克莱指出，根据1962年《贸易扩展法》第232条的法律程序，商务部必须在270天内向总统提交调查报告。总统随后有90天的时间决定关税措施，并有15天的时间实施这些措施。

8月12日是中美90天休战协议的最后期限，两国于5月12日宣布暂停部分关税，该停战协议将于8月12日到期。巴克莱指出，鉴于关键的时间表，预计美中关税暂停协议将在8月12日到期后延长。

美国总统和商务部长的声明表明，针对半导体行业的国家安全贸易调查报告可能在本月底完成。

“考虑到目前的时间表，半导体行业的关税最有可能在8月中旬之后实施，如果没有其他延迟因素，最迟不会晚于9月。”

此外，巴克莱警告称，与“互惠关税”不同，根据232条款征收的半导体关税一旦宣布，很可能会持续实施。

关税税率预期：25%可能只是起点

尽管市场普遍预期统一征收25%的关税税率是基于此前的232条款案例，但巴克莱分析师认为，这种假设可能过于乐观，并预测了另外两种可能的关税模式：

1. 渐进式关税模式：考虑到在美国建设晶圆厂的成本高昂，仅靠25%的关税可能不足以推动制造业的回归。政府可以采取分阶段的关税模式，从较低的初始税率开始，逐步提高税率，为行业提供调整供应链的缓冲期。这种模式已在汽车行业得到应用。

2. 差别税率：类似于232条款对钢铁行业的实施，不同国家/地区可能适用不同的关税税率。

影响超预期

巴克莱认为232条款对半导体行业构成重大风险，其影响可能超出市场预期。这包括：

- 设备行业风险：即使是半导体设备也可能面临分阶段关税（最初为0%，随后逐步提高），这与市场此前对豁免的预期相悖。

- 人工智能芯片的不确定性：尽管市场普遍预期人工智能半导体将获得豁免，但分析师认为该行业也面临关税风险。

- 需求冲击时机：关税的实施将对2025年下半年和2026年的半导体需求产生重大负面影响，行业必须为潜在的调整做好准备。

- 关税叠加效应：232条款关税并非在“互惠关税”之上征收。只有产品中半导体部分的申报价值才需要缴纳行业关税，而非半导体部分仍需缴纳互惠关税。（校对/赵月）