7 月 24 日，海康威视发布 2026 年半年经营成绩单。报告期内公司实现营业收入 468.23 亿元，同比增长 11.97%；归母净利润 78.96 亿元，同比大幅提升 39.57%，业绩表现显著超出市场前期普遍预期。同时公司推出中期分红方案，拟每 10 股派现 5.5 元（含税），合计分红规模约 50.4 亿元，扎实的现金流与持续回馈股东的意愿得到验证。拆分季度来看，二季度实现营收 261.08 亿元，归母净利润 51.15 亿元，净利润环比大幅上行，业绩增长动能在二季度集中释放，增长节奏持续向好。
本轮中报最核心特征在于利润增速持续大幅跑赢营收增速，标志着公司战略转型成效持续兑现。近几年海康逐步放弃低毛利、走规模的低价硬件项目，资源持续向 AI 智能设备、行业解决方案倾斜。伴随观澜大模型在边缘端、行业场景规模化落地，搭载算法能力的 AI 摄像机、工业视觉成套产品收入占比持续提升。相比传统标准化监控硬件，软硬一体化解决方案拥有更高产品溢价，持续带动综合盈利中枢上移。叠加上游光学、存储元器件供应链环境平稳，内部持续精细化费用管控，净利率水平稳步抬升，经营思路正式从 “规模优先” 转向 “效益优先”。
从业务结构来看，增长底盘正在发生深刻变化。国内市场层面，传统公共事业业务进入存量替换周期，项目投放节奏存在波动；面向工业、能源、制造业的企业数字化业务韧性更强，工业质检、安全生产相关 AI 感知设备需求保持稳定，成为国内业务核心支撑。海外市场持续发挥周期对冲作用，欧美市场壁垒依旧存在，但中东、东南亚、拉美区域智慧城市、工业视觉订单稳步放量，且海外业务整体毛利率优于国内，持续对冲国内传统业务波动风险。
更为关键的是，八大创新业务持续推进第二增长曲线建设。工业机器人、车载视觉、红外热成像、智能家居等板块持续扩容，其中汽车电子、工业机器视觉景气度突出。创新业务已经摆脱早期大规模投入亏损阶段，多数细分板块实现稳定盈利，营收占比稳步抬升，推动公司逐步摆脱市场对其 “传统安防厂商” 的单一认知，向全域 AI 智能物联平台持续演进。依托统一的视觉感知、AI 算法底层技术平台，各业务板块形成技术协同，长期打开成长空间。
AI 战略落地是支撑中长期价值重构的核心主线。当前行业大模型竞争多集中在云端通用大模型，而海康选择差异化路线，深耕云边端一体化 AI 体系，将模型能力下沉至摄像机、工业相机、机器人等终端硬件。在智慧交通、园区管理、工厂质检等场景，边缘 AI 设备可以独立完成感知、识别、分析，降低项目部署成本，形成难以简单复制的场景壁垒。随着各行各业数字化改造推进，老旧普通监控设备智能化替换浪潮开启，AI 硬件与解决方案有望持续贡献增量。
在亮眼业绩之外，仍有多重风险因素需要持续跟踪。第一，毛利率上行的可持续性有待观察。上半年盈利改善受益于产品结构优化与供应链阶段性红利，如果后续行业竞争加剧、低价总包项目增加，综合毛利率存在阶段性承压可能。第二，国内政企资本开支具备不确定性，传统城市大型项目投放节奏波动，短期难以迎来大规模扩张。第三，海外地缘摩擦持续存在，全球宏观环境变化会影响海外客户资本开支意愿，订单存在阶段性波动风险。第四，创新赛道参与者不断增多，工业机器人、车载视觉领域竞争持续加剧，创新业务中长期利润率提升面临挑战。
站在当前时间点，安防行业传统增长红利早已消退，海康的价值逻辑已经完成切换。2026 上半年营收重回双位数增长区间，叠加利润端强劲释放，确认基本面持续修复。下半年属于安防行业传统交付旺季，若订单承接情况延续，全年营收有望冲击千亿关口。
短期维度，市场将持续关注毛利率变化、海外收入增速、创新业务订单落地情况；中长期来看，公司估值体系能否重构，核心取决于 AI 解决方案规模化落地进度、创新业务盈利水平提升幅度。从发展路径判断，海康已经不再单纯依靠硬件销售获取收入，而是依靠视觉 AI 底座渗透千行百业数字化需求，能否持续兑现全域智能物联平台的成长潜力，将决定公司长期发展天花板。
