特斯拉正在进入其历史上规模最大、最激动人心的投资周期。根据7月24日发布的第二季度财报，该公司资本支出从上一季度的25亿美元猛增至58亿美元，翻了一倍有余，大量资金被投向人工智能芯片和机器人技术的研发与基础设施建设。这一激进扩张直接导致特斯拉自由现金流转为负11亿美元，同比骤降848%。公司预计全年资本支出将超过250亿美元，且未来几年仍将维持高位。
在随后的财报电话会议上，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克重点谈及了备受关注的Terafab项目——一座计划中的巨型半导体制造工厂。尽管他将其称为“一项了不起的计划”，并确认已为奥斯汀开发工厂订购了相关设备，但并未披露更多工程细节。马斯克表示，Terafab的目标是将光刻掩模生产、逻辑电路、存储器、封装及芯片测试全部集中在一个厂房内完成，从而实现极快的产品迭代周期。他坦承，这是“对人工智能芯片的一次高风险、高回报的押注”，而之所以需要如此巨大的投入，是因为若不自行生产芯片，特斯拉将无法为Optimus人形机器人和Robotaxi车队获得足够的AI芯片供应，Terafab对这两大项目的规模化至关重要。
在汽车业务方面，特斯拉第二季度车辆交付量同比增长25%，达到480,126辆，汽车业务总收入超过200亿美元。然而，由于大规模投资和成本压力，营业利润率从去年同期的4.1%下降至1.4%，盈利能力明显承压。
马斯克在电话会上重申，Optimus最终将成为特斯拉最大的产品，但他也警告称“这是一个非常复杂的问题，难以解决”。与此同时，特斯拉在人形机器人领域正面临来自中国的激烈竞争，马斯克声称Optimus将是首款“能够执行通用任务”的人形机器人。在Robotaxi方面，他承认该项目正受到监管机构的严格审查，公司正以最快速度推进规模化部署，同时全力确保安全性。
当被问及特斯拉与马斯克旗下另一家公司SpaceX是否存在合并可能时，马斯克回避了该问题，仅表示两者之间存在业务重叠。特斯拉总法律顾问布兰登·埃尔哈特补充称，双方合作关系良好，一直进行着多项互惠互利的交易。但投资者对此并不买账，特斯拉股价在盘后交易中下跌，而近期上市的SpaceX股价同样持续走低，截至昨日收盘仅略高于115美元，远低于135美元的IPO发行价，较225美元的高点已大幅回落。
Terafab项目的规模与难度引发了业界广泛关注。马斯克此前在股东大会上透露，该工厂初期目标为每月生产10万片硅晶圆，远期可能扩展至每月100万片。特斯拉已在招聘半导体基础设施经理一职，工作地点设在奥斯汀，暗示工厂可能毗邻其德州超级工厂。然而，多位半导体行业分析师对此表示严重质疑。伯恩斯坦董事总经理斯泰西·拉斯贡直言：“他是马斯克，所以我永远不会低估他，但我怀疑这实际上比向火星发射火箭更难。”他指出，全球先进芯片制造设备几乎全部由荷兰ASML供应，新客户可能需要等待数年才能获得一台光刻机，而将逻辑、存储和封装集中在一座工厂内，更会极大增加工艺复杂度和经济性挑战。
资金压力同样不容忽视。Baird高级分析师本·卡洛表示，投资者必然追问如此庞大的项目资金从何而来，他不排除特斯拉自2020年以来首次启动外部融资的可能性。摩根士丹利分析师团队在报告中估算，仅建设一座月产10万片尖端逻辑芯片晶圆厂，成本就可能高达450亿美元，而瑞银此前的评估也认为，达到马斯克初始目标至少需要300亿美元。他们写道：“即使了解埃隆·马斯克以往挑战不可能的经历，这似乎仍是一项极其艰巨的任务。”马斯克本人尚未给出Terafab建设和芯片量产的具体时间表，仅表示此举旨在“消除三到四年内可能存在的供给瓶颈”。然而，以美光博伊西工厂为例——该厂2022年底动工，预计2027年中才能出货——美国本土半导体制造的超长周期，正成为这场豪赌中最不可控的变量之一。
