摘要
2026年上半年，兆驰股份实现营收91.80亿元，同比增长8.22%；归母净利润3.91亿元，同比下降40.86%。汇兑损失1.11亿元及海外新工厂成本压力为利润下滑主因。LED板块营收28.83亿元，毛利率29.00%，持续发挥压舱石作用。光通信与AI文娱加速布局，为中长期成长蓄力。
整体财务表现：增收不增利，短期阵痛显著
2026年上半年，兆驰股份（002429.SZ）交出了一份"增收不增利"的半年度答卷。报告期内，公司实现营业收入91.80亿元，较上年同期的84.83亿元同比增长8.22%；归属于上市公司股东的净利润为3.91亿元，较上年同期的6.61亿元同比大幅下降40.86%；扣除非经常性损益后的净利润为3.51亿元，较上年同期的5.78亿元同比下降39.34%。
从盈利能力指标来看，公司上半年毛利率为13.87%，同比下降2.97个百分点；净利率为4.87%，较上年同期下降3.63个百分点。加权平均净资产收益率为2.24%，较上年同期的3.97%下降1.73个百分点。基本每股收益0.09元/股，同比下降40.00%。
利润大幅下滑的核心原因可归结为两方面：一是新增墨西哥海外工厂带来的成本及费用阶段性增加，直接压制了智能终端板块的利润空间；二是人民币汇率波动导致汇兑损益产生1.11亿元账面损失，财务费用同比暴增215.88%至1.43亿元。这两项因素叠加，使得公司在营收实现正增长的背景下，净利润近乎腰斩。
分业务板块深度解析
（一）智能终端：海外扩张阵痛期，出货量增长但利润承压
智能终端业务是兆驰股份的第一大营收来源。报告期内，多媒体视听产品及运营服务实现营业收入62.96亿元，占公司总营收的68.59%，同比增长10.95%。从区域来看，境内市场营收47.38亿元，同比增长18.23%，成为营收增长的核心驱动力；境外市场营收44.42亿元，同比微降0.75%。
报告期内，公司电视ODM出货量达560余万台，位居行业前三。根据洛图科技数据，2026年上半年全球电视ODM市场出货总量达5，326.80万台，较2025年同期微增0.3%。公司依托越南、墨西哥两大海外生产基地的全球化产能布局，灵活响应全球市场需求。然而，墨西哥新设生产基地尚处于产能爬坡期，产线调试、人员培训及良率提升阶段产生的制造费用和期间费用大幅高于成熟工厂，叠加上游原材料价格上涨及产品调价滞后效应，该板块毛利率仅为6.94%，同比下降4.54个百分点。
值得关注的是，公司正通过优化供应链、提升制造效率及推进产品结构升级等举措积极应对成本端压力。越南生产基地智能化改造升级已全面落地，生产运营效率稳步提升，为海外业务盈利改善奠定基础。
（二）LED全产业链：利润压舱石地位稳固，高端化转型持续推进
LED全产业链是兆驰股份利润贡献的核心板块。报告期内实现营业收入28.83亿元，同比增长2.70%，毛利率达29.00%，同比提升1.34个百分点。2025年上半年LED产业链实现营业收入28.08亿元，同比增长8.67%，净利润4.03亿元，利润贡献占比超过60%。对比来看，LED板块在2026年上半年延续了稳中有进的发展态势。
在LED芯片方面，公司持续提升现有产线效能，LED芯片产销量同比增加。截至目前，公司LED芯片产出已达月产117万片（4寸片），并保持满产满销的健康运营状态。除MiniRGB、MiniBLU两大主力高端产品持续放量外，公司多年布局的红外芯片、植物照明芯片、MicroLED车载芯片、银镜倒装芯片等高端细分产品陆续进入收获期。兆驰半导体车规级MicroLED芯片月产能已达10万颗，已配套多款国产高端车型，2026年内产能扩充幅度预计达30%以上。
在Mini/MicroLED新型显示方面，公司显示模组单月出货面积已达3万平方米，规模化交付能力日益凸显。公司已在Mini/MicroLED新型显示的核心关键环节实现自主可控，下半年应用于Mini/MicroLED显示的PCB印制电路板将进入放量阶段，届时将形成"芯片-PCB-模组"的产业链闭环。
（三）光通信产业链：垂直整合布局成型，成长动能加速释放
光通信产业链是兆驰股份战略布局的重要增长极。公司已构建起覆盖光芯片、光器件、光模块的垂直产业链布局，主要服务于电信运营商网络、数据中心及AI智算中心等关键领域。
光器件方面，BOSA产品单月出货量已达1,000万只，市场份额处于行业领先水平。2025年上半年公司光通信器件、模块实现营业收入3.09亿元，应用于光接入网的BOSA器件市占率已快速提升至40%。光芯片方面，公司用于生产光通信芯片的主要设备MOCVD共计20台，为光芯片业务的规模化发展构筑了坚实的硬件基础。应用于电信运营商网络产品的25G以下DFB光芯片已具备量产能力并实现批量出货；应用于数据中心高速光模块的70/100/200mW CWDFB芯片已进入测试验证阶段。
高速光模块方面，公司正加速推进扩产进程，产能爬坡节奏符合预期。在AI算力浪潮驱动下，微软、亚马逊、Alphabet、Meta等科技巨头集体上调2026年全年资本支出指引，为光通信产业链带来强劲的订单支撑。国内"十五五"规划明确统筹布局算力设施，光芯片、高速光模块国产替代进程明显加快，公司光通信业务迎来重要发展窗口期。
（四）数字文娱：AI赋能初见成效，平台生态持续增强
子公司北京风行在线作为视听文娱领域的AI应用平台运营主体，报告期内实现营业收入4.25亿元，净利润0.64亿元。2025年上半年北京风行实现净利润0.67亿元，2026年上半年净利润略有下滑但总体保持稳定。
2026年上半年，公司以"橙星梦工厂"为核心引擎，系统构建覆盖多元场景的AI应用矩阵，先后推出短剧一站式工作台、无限画布、商业视频等内容创作平台，AI内容生产能力实现体系化跃升。海外业务方面，旗下新加坡子公司FunAI聚焦AI微短剧、网络文学等内容出海赛道，已成功落地多款产品。国内业务方面，公司在微短剧及OPC（一人公司）业务领域持续深耕，累计创作并发行AI微短剧数千部，创作规模与发行能力稳居行业前列。
盈利能力与费用结构分析
报告期内，公司整体毛利率为13.87%，较上年同期的16.84%下降2.97个百分点。分产品来看，多媒体视听产品及运营服务毛利率仅为6.94%，较上年同期的11.48%下降4.54个百分点，主要受海外新工厂成本增加及原材料价格上涨影响；LED产业链毛利率达29.00%，较上年同期的27.66%提升1.34个百分点，产品结构高端化成效显现。分地区来看，境内市场毛利率19.71%，较上年同期的24.26%下降4.55个百分点；境外市场毛利率7.64%，较上年同期的10.18%下降2.54个百分点，境内外盈利能力差异显著。
费用方面，报告期内公司期间费用合计9.05亿元，期间费用率9.86%。其中，销售费用0.99亿元，同比下降7.76%；管理费用1.70亿元，同比下降6.39%；研发投入4.92亿元，同比下降0.98%；财务费用1.43亿元，同比增长215.88%，主要系外币汇率波动所致。研发投入占营业收入比例约5.36%，公司持续保持较高研发强度，为技术创新和产品升级提供支撑。
非经常性损益合计4，037.32万元，其中政府补助4,943.24万元为主要贡献项。非经常性损益对净利润形成小幅缓冲，但主营业务盈利能力下滑是利润缩水的核心原因。
资产负债与现金流分析
（一）资产结构变动
截至报告期末，公司总资产278.85亿元，较上年末增长3.07%；归母净资产166.79亿元，较上年末微降0.16%。资产负债率37.91%，较上年末的40.54%下降2.63个百分点，财务结构总体稳健。
资产端，货币资金30.60亿元，占总资产10.97%，较年初下降5.61个百分点，主要系银行存款减少所致；应收账款47.22亿元，占总资产16.93%，同比增长9.03%，前五大客户应收账款合计占比达48.40%，客户集中度较高；存货49.49亿元，占总资产17.75%，较年初大幅增长54.42%，主要系公司根据在手订单备货核心原材料所致。接近50亿元的存货规模已超过当期半年度营收的一半，存货跌价风险值得关注。
固定资产66.40亿元，占总资产23.81%；在建工程4.04亿元，主要投向半导体南昌工业园芯片项目、年产1亿颗光通信半导体激光芯片项目等战略性产能建设。
负债端，短期借款24.73亿元，占总资产8.87%，较年初增加3.17个百分点，主要系新增融资款所致；长期借款18.56亿元，占总资产6.66%，总体保持稳定。公司通过银行借款增加融资，筹资活动现金流净额为-0.41亿元，同比增长97.24%，融资结构有所优化。
（二）现金流分析
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-6.53亿元，同比由正转负，下降167.06%，主要系报告期内公司根据在手订单备货核心原材料，支付货款大幅增加所致。投资活动现金流量净额为-9.43亿元，同比下降311.17%，主要系预付设备工程款和定期存款增加所致。报告期投资额3.79亿元，较上年同期的0.61亿元大幅增长522.07%，反映出公司正处于战略投入密集期。
现金及现金等价物净增加额为-16.78亿元，同比下降129.79%。经营性现金流由正转负是短期经营波动，与公司备货策略和战略投入节奏密切相关，但持续的大额现金流出对资金管理能力提出了更高要求。
子公司经营分析
报告期内，公司核心子公司表现分化明显：
江西兆驰半导体有限公司作为LED芯片业务主体，报告期内实现营业收入14.52亿元，营业利润4.11亿元，净利润3.73亿元，持续贡献稳定利润。公司是当前LED领域唯一通过内生增长方式完成全产业链布局的企业，产业链协同效应显著。
深圳市兆驰晶显技术有限公司作为Mini/MicroLED显示模组业务主体，实现营业收入6.78亿元，营业利润0.82亿元，净利润0.75亿元，随着Mini/MicroLED显示模组出货量环比稳步提升，业绩贡献有望持续增长。
北京风行在线技术有限公司作为数字文娱业务主体，实现营业收入4.25亿元，营业利润0.65亿元，净利润0.64亿元，AI应用平台商业化能力持续增强。
核心竞争力与未来展望
兆驰股份的核心竞争力体现在五大维度：技术研发体系优势、智能制造能力优势、规模协同效应优势、质量管控体系优势及产业生态协同优势。公司在深圳、北京、武汉、南昌等地布局研发中心，在LED领域掌握8K超高清显示、MicroLED芯片微缩、车规级LED等关键技术；在光通信领域已形成从光芯片、光器件到光模块的完整自研体系，并积极布局400G/800G/1.6T及下一代MicroLED光互联技术。
公司在中国深圳龙岗、南昌青山湖、南昌高新、中山及越南、墨西哥布局六大制造基地，通过高度集中的生产布局与集约化管理模式，实现供应链快速响应与上下游高效协同。公司率先通过中国电子技术标准化研究院评估认定，达到《智能制造能力成熟度》四级标准。
展望未来，公司各业务板块呈现出不同程度的向好态势：LED全产业链持续发挥利润压舱石作用，各环节运营效能提升叠加产品结构高端化，盈利能力进一步提升；智能终端板块虽然短期利润承压，但随着海外工厂产能爬坡完成和供应链优化推进，盈利能力有望逐步修复；光通信产业链各环节增长动能加速释放，高速光模块扩产稳步推进，光芯片研发及市场导入有序开展；数字文娱平台AI应用矩阵持续完善，商业化能力持续增强。
风险提示与建议
（一）主要风险
1. 汇率波动风险：公司海外销售收入占比近半，以外币报价和结算为主。2026年上半年人民币升值已产生1.11亿元汇兑损失，未来汇率波动将继续对经营业绩产生直接影响。
2. 海外工厂爬坡风险：墨西哥新设生产基地尚处于产能爬坡期，制造费用和期间费用阶段性高企。若产能利用率和良率提升不及预期，将持续拖累智能终端板块盈利能力。
3. 存货跌价风险：公司存货规模达49.49亿元，较年初增长54.42%。若下游需求不及预期或产品价格出现大幅波动，存货跌价准备将直接影响当期利润。
4. 光通信业务商业化进度风险：光通信业务目前仍处于投入期，高速光芯片和光模块产品尚在测试验证和客户导入阶段，短期难以贡献正向利润，折旧和研发费用将持续侵蚀利润。
5. 应收账款回收风险：应收账款规模47.22亿元，前五大客户集中度达48.40%，信用减值损失同比增加45.28%，大额应收款的回款风险逐步显现。
（二）投资建议
短期来看，公司利润下滑主要受海外工厂爬坡成本和汇兑损失等暂时性因素影响，不代表主营业务竞争力发生根本变化。中长期来看，LED全产业链的利润压舱石地位稳固，光通信业务垂直整合布局成型，AI数字文娱平台初具规模效应，公司中长期成长逻辑依然清晰。
建议投资者重点关注以下指标的变化趋势：LED板块毛利率能否维持稳定或继续提升；海外工厂产能爬坡进度及ODM板块毛利率改善情况；光通信业务高速光模块量产进度及客户导入进展；经营性现金流能否在下半年转正。公司2022年至2025年已连续四年实施现金分红，累计现金分红金额超17亿元，各年度分红比例均超当年归母净利润的30%，展现了良好的股东回报意愿。
结论
2026年上半年，兆驰股份在营收端实现了8.22%的稳健增长，但归母净利润同比下降40.86%，呈现出典型的"增收不增利"特征。利润下滑的核心原因是海外新工厂成本压力和汇兑损失等暂时性因素叠加所致，而非主营业务竞争力衰退。LED全产业链以29.00%的毛利率和28.83亿元的营收持续发挥利润压舱石作用，光通信和AI文娱业务的战略布局为中长期成长蓄力。公司资产负债率降至37.91%，财务结构总体稳健，但经营现金流由正转负和存货规模大幅攀升需引起关注。整体而言，公司正处于战略转型阵痛期，短期盈利承压但中长期成长逻辑未变。
