2026年上半年，中国汽车产业在“价格战”持续升级、技术转型进入深水区以及全球汇率波动加剧的多重压力下，经历了一场前所未有的结构性分化。
30家主流上市车企的半年报揭示了一个残酷的现实：行业整体营收虽勉强维持正增长，但盈利能力却遭遇断崖式下滑，超半数企业陷入“增收不增利”甚至“增收反巨亏”的困境。传统乘用车巨头深陷价格战泥潭，新势力领军者在高研发投入与产品换代阵痛中挣扎，而以重卡和客车为代表的商用车板块却凭借出海扩张与行业景气回升，展现出强劲的盈利弹性。
30家车企整体表现：营收微增，盈利暴跌
2026年上半年，中国汽车行业在价格战持续、转型投入加大及汇率波动等多重压力下，交出了一份“增收不增利”的成绩单。30家样本车企合计实现营业收入16,456.07亿元，同比微增4.25%，但盈利端遭遇重创：合计归母净利润仅为284.55亿元，同比大幅下滑32.06%；合计扣非净利润235.65亿元，同比下滑31.17%。行业正经历“增量不增利”的严峻考验。
营业收入方面，30家车企总营业收入从2025年上半年的15,784.91亿元增至2026年上半年的16,456.07亿元，同比增长4.25%。比亚迪、上汽集团、吉利汽车、长城汽车等头部企业贡献了主要增量。中国重汽、零跑汽车、蔚来等凭借强劲的销量或新品周期实现远超行业平均的增长。然而，赛力斯、理想汽车、长安汽车等企业因产品换代、行业竞争加剧或销量结构调整，收入出现下滑。
盈利能力方面，归母净利润从418.86亿元骤降至284.55亿元，同比下滑32.06%；扣非净利润从342.37亿元降至235.65亿元，同比下滑31.17%。利润暴跌的核心原因有三：一是价格战持续，终端折扣力度加大侵蚀单车利润，长安汽车、长城汽车等降幅显著；二是转型投入巨大，广汽集团、小鹏汽车等研发费用增速远超营收；三是汇兑损失成为本期“利润杀手”，比亚迪、长城汽车、长安汽车均在财报中重点提及汇兑损失对利润的拖累。此外，赛力斯、海马汽车等因产品停产或技术迭代计提大额减值，进一步拖累了盈利表现。
销售毛利率方面，30家车企整体毛利率从2025年上半年的14.07%微升至2026年上半年的15.02%，提升0.95个百分点。比亚迪、长城汽车等通过垂直整合、规模效应和出海高毛利产品稳住了基本盘。但行业内部分化严重，理想汽车从20.27%暴跌至9.55%，赛力斯从28.93%降至23.30%，主要因产品换代、原材料成本上涨或产品组合变化。
研发方面，总研发费用从861.35亿元微降至856.71亿元，降幅0.54%；研发费用率从5.46%微降至5.21%，下降0.25个百分点。这并非投入减少，而是因营收规模扩大导致的摊薄效应。比亚迪、吉利汽车、上汽集团、长城汽车、理想汽车等头部企业的研发投入绝对值仍处于天量水平，持续加码电动化、智能化核心技术。小鹏汽车研发费用大幅增长39%至58.21亿元，费用率从12.28%升至17.76%，聚焦物理AI、图灵芯片等前沿领域。乘用车企研发费用率整体较高，体现了转型期的投入强度；商用车企研发费用率相对较低，但客车企业如宇通客车、金龙汽车保持稳定投入。
应付账款方面，总应付账款从9,734.81亿元增至10,372.41亿元，增长6.42%，与营收增速基本匹配。在行业资金链普遍紧张的情况下，车企通过延长供应商账期来缓解自身现金压力，上汽集团、北汽蓝谷等企业应付账款增幅较大。
资产负债率方面，行业平均资产负债率为66.84%，较上年同期的65.60%微升1.24个百分点。乘用车企平均资产负债率从66.40%升至68.13%，蔚来高达89.53%但现金储备充足，零跑汽车从71.90%升至81.63%但净现金状态良好，众泰汽车从97.28%降至94.01%仍处极高水平。商用车企平均资产负债率从61.08%微升至62.64%，宇通客车、中集车辆等财务稳健，金龙汽车虽处高位但有所改善。整体来看，行业财务风险可控，头部企业现金储备充裕。
乘用车企业：陷入“增收不增利”泥潭
18家乘用车企业合计实现营业收入14,452.63亿元，同比增长2.7%，但合计归母净利润仅222.62亿元，同比暴跌39.15%，是拖累行业整体盈利的核心板块。
营业收入方面，乘用车企营业收入从2025年上半年的14072.05亿元增至14452.63亿元，同比增长2.7%。蔚来、零跑汽车、千里科技、北汽蓝谷受益于新车型放量和销量增长，营收增速领先；吉利汽车和长城汽车依靠出口和产品结构优化实现稳健增长。然而，赛力斯和理想汽车均处于产品换代过渡期，销量和收入承压；长安汽车受国内燃油车市场萎缩影响，收入出现下滑。
盈利能力方面，乘用车企归母净利润从365.85亿元骤降至222.62亿元，降幅高达39.15%；扣非净利润从306.04亿元降至183.77亿元，降幅39.95%。长安汽车、长城汽车等在财报中明确提及终端折扣加大是利润下滑主因；理想汽车由盈转亏、赛力斯由盈转亏，均因产品换代期销量与价格压力叠加高额研发投入；小鹏汽车亏损从11.42亿元扩大至31.21亿元，研发费用大幅增长39%是核心拖累。比亚迪虽归母净利润下降20.54%至123.25亿元，但剔除汇兑影响后核心盈利能力仍保持韧性。
销售毛利率方面，乘用车整体毛利率从2025年上半年的14.52%微升至2026年上半年的15.64%。比亚迪、吉利汽车通过规模效应与成本控制拉升了平均水平。但理想汽车从20.27%暴跌至9.55%，赛力斯从28.93%降至23.30%，主要因产品组合变化和原材料成本上涨；零跑汽车从14.13%降至11.67%，同样受产品组合变动影响。毛利率走势的分化，折射出不同企业在产品结构、定价策略和成本控制能力上的巨大差异。
18家乘用车企上半年业绩情况
研发方面，乘用车企研发费用从812.04亿元微降至804.97亿元，基本持平；平均研发费用率从9.45%微增至9.77%。比亚迪、吉利汽车、上汽集团、长城汽车、理想汽车等持续加码电动化、智能化技术。小鹏汽车研发费用大幅增长39%至58.21亿元，费用率从12.28%升至17.76%；零跑汽车增长22.8%至23.17亿元，费用率从7.81%降至6.08%；蔚来研发费用下降34.9%至40.30亿元，费用率从19.93%大幅降至6.99%，公司从大规模投入期进入平台化复用期。高强度的研发投入虽短期压制利润，但为企业长期竞争力奠定了技术基础。
应付账款方面，乘用车企应付账款从8818.79亿元增至9364.85亿元，增长6.19%。上汽集团、零跑汽车等因业务规模扩张应付账款大幅增长；比亚迪应付账款从2,352.14亿元降至1,763.56亿元，主要因采购规模随收入减少而缩减。
资产负债率方面，乘用车企平均资产负债率从65.7%升至66.92%，上升1.22个百分点。蔚来资产负债率高达89.53%但现金储备充足，零跑汽车从71.90%升至81.63%但净现金状态良好，众泰汽车从97.28%降至94.01%仍处极高水平，北汽蓝谷通过定增募资增厚净资产，赛力斯现金储备731.5亿元、有息负债占比仅3.2%。整体来看，乘用车企杠杆水平有所上升，但头部企业现金储备充裕，短期偿债能力稳健。
商用车企业：景气回升，盈利强劲复苏
12家商用车企合计实现营业收入1849.82亿元，同比增长19.76%，但合计归母净利润达59.36亿元，同比大幅增长16.65%，扣非净利润增长43.87%，呈现强劲复苏态势，与乘用车企的盈利惨淡形成鲜明对比。
营业收入方面，商用车企营业收入从2025年上半年的1544.57亿元增至1849.82亿元，同比增长19.76%。重卡板块受益于行业景气度回升，中国重汽和一汽解放营收增速亮眼；客车板块中，宇通客车、金龙汽车、中通客车实现稳健增长，出口和新能源是主要驱动力；东风股份依靠新能源商用车和出口高增实现收入增长；福田汽车受益于中重卡、出口、新能源三大增长引擎。
盈利能力方面，商用车企归母净利润从50.89亿元增至59.36亿元，同比大增16.65%；扣非净利润从34.31亿元增至49.35亿元，大增43.87%。中国重汽、一汽解放受益于重卡行业回暖；宇通客车、金龙汽车、中通客车受益于海外高毛利订单和产品结构优化；东风股份、福田汽车通过费用管控和组织变革实现盈利改善；汉马科技扣非净利润扭亏为盈，新能源中重卡放量是核心驱动力。安凯客车扣非净利润由盈转亏，主因毛利率下滑和汇兑损失增加。
12家商用车企上半年业绩情况
销售毛利率方面，商用车整体毛利率从2025年上半年的10.68%微降至2026年上半年的10.59%。客车企业表现突出，宇通客车毛利率从21.33%提升至24.47%，金龙汽车从11.56%提升至13.10%，中通客车从15.38%提升至17.20%，均受益于出口高毛利产品占比提升。安凯客车毛利率微降，受海外毛利率下降拖累。重卡企业中，一汽解放毛利率提升，中国重汽毛利率下滑受行业竞争加剧影响。江铃汽车毛利率下降，受原材料成本上涨拖累。
研发方面，商用车企研发费用从46.19亿元微增至48.85亿元，同比增长5.75%；整体研发费用率从2.99%降至2.64%。宇通客车研发费用增长11.10%至8.29亿元，费用率从4.63%升至4.96%；东风股份大幅增长74.48%至2.13亿元，费用率从2.43%升至3.86%；福田汽车研发费用下降但研发投入总额仍处高位；中国重汽研发费用增长但费用率因收入增速远快于研发费用增速而下降。整体来看，客车企业研发投入强度高于重卡企业，体现了产品升级和海外高端化战略的推进。
应付账款方面，商用车企应付账款从839.42亿元增至921.87亿元，增长9.82%。中国重汽大幅增长33.58%因应付材料款增加；宇通客车应付账款基本持平；福田汽车因采购规模扩大应付账款增长；一汽解放应付账款下降，公司优化供应链付款节奏。
资产负债率方面，商用车企平均资产负债率从64.67%微升至65.76%，上升1.09个百分点。宇通客车资产负债率升至57.59%但经营性现金流大幅增长，财务稳健；金龙汽车从85.74%降至83.82%仍处高位但有所改善；中国重汽从63.28%升至68.41%主要因应付票据大幅增长；中集车辆从35.39%升至38.38%仍处极低水平，现金储备充裕。整体来看，商用车企财务风险可控，客车企业受益于现金流大幅改善，偿债能力进一步增强。
总结与展望
2026年上半年，中国汽车行业正处于“内卷”与转型交织的阵痛期。乘用车企面临“增收不增利”的严峻考验，而商用车企则迎来景气复苏的曙光。
乘用车行业整体盈利能力下滑，价格战、转型投入与汇兑风险是压制利润的“三座大山”。短期内市场竞争仍将激烈，但以比亚迪、吉利汽车、蔚来等为代表的企业，正通过技术创新、出海和品牌向上寻求突围。蔚来首次实现Non-GAAP半年度盈利，零跑汽车连续半年度盈利，均表明头部新势力正跨越盈亏平衡点。
商用车行业复苏趋势明确，重卡和客车板块均表现出强劲的盈利弹性。出口和新能源化是核心增长点，宇通客车、金龙汽车、中国重汽等龙头企业的市场份额和盈利能力有望继续提升。客车出海高景气、重卡以旧换新政策催化，将为商用车企持续贡献业绩增量。
未来，能否通过技术降本、品牌溢价和全球化布局走出“内卷”，将是决定车企成败的关键。在电动化、智能化浪潮中，研发投入的长期回报与短期利润的平衡，仍将是所有车企面临的共同课题。
