格科微半年营收双位数增长，净利却跌超七成，汇兑损失1.19亿

核心观点：

· 收入端结构升级成效显著，高像素CIS成为增长主引擎：产品结构从低像素向高价值量的高阶CIS迁移趋势明确，GalaxyCell®2.0平台升级及2亿像素新品开发进一步夯实中长期产品竞争力。

· 利润端压力集中来自汇兑冲击，经营质量并未恶化：归母净利润同比-75.42%的直接导火索是财务费用中汇兑损失（净额）达1.19亿元、同比多增约1.03亿元，叠加毛利率同比下滑1.81pp。

· Fab-Lite转型资本开支处于高峰期，现金流结构呈“投资扩张、经营造血”格局：制造端格科半导体与浙江封测主体均已实现可观盈利，工厂盈亏平衡加速推进，中长期利润率修复具备产能基础。 

格科微2026年上半年实现营业收入41.53亿元，同比+14.20%；但归母净利润仅731.66万元，同比-75.42%，扣非归母净利润-3,114.24万元，处于盈亏平衡线附近。利润承压的直接导火索是美元汇率大幅波动带来的汇兑损失——财务费用中汇兑损失（净额）达1.19亿元，而上年同期仅1,543.90万元，财务费用同比+88.95%。

本报告三个核心判断：其一，收入端质量在改善——5000万像素高阶CIS累计出货已超1亿颗，产品结构升级带动营收保持双位数增长；其二，利润端压力集中在汇率与毛利率（整体测算20.02%，同比-1.81pp），而非需求恶化——分产品看CIS毛利率22.78%仍显著高于DDIC的7.86%（毛利率均为测算值）；其三，公司正处Fab-Lite转型资本开支高峰，购建长期资产支出16.76亿元（+77.60%），但经营现金流13.42亿元（+64.99%）大幅改善，收现比（测算）达100.9%，回款质量扎实。

整体业绩总览：收入双位数增长，利润贴近盈亏线

报告期内公司实现营业收入4,152,776,869元（41.53亿元），同比增长14.20%；利润总额-25,786,295元，同比下降267.17%；归母净利润7,316,599元（731.66万元），同比下降75.42%；扣非归母净利润-31,142,392元，上年同期为-14,949,980元，扣非亏损同比扩大1,619.24万元。基本每股收益0.00元，扣非后-0.01元；加权平均净资产收益率0.10%，扣非后-0.39%。

公司在半年报中对主要指标变动给出的官方归因为四点：营业收入增长主要系高像素产品出货增加；归母净利润下降主要系美元汇率大幅波动产生汇兑损失；经营活动现金流净额增长主要系回款增长、以及自有晶圆厂出货比重提升使采购支出下降；总资产较上年末增长主要系Fab-Lite模式下长期资产投入增加。四条归因指向同一组矛盾——产品结构升级带来的经营面改善，被汇率冲击与转型投入在利润表上暂时掩盖。

图1　营业收入与归母净利润（亿元）

营收结构分析：CIS贡献超八成，高像素驱动结构升级

1、分产品：CIS收入占比81.34%，双轮驱动格局稳固

按产品线拆分，CIS（图像传感器）出货73,366.89万颗、实现收入337,636.06万元，占主营业务收入的81.34%；DDIC（显示驱动芯片）出货31,588.97万颗、实现收入77,468.26万元，占比18.66%。两大产品线合计出货104,955.85万颗、收入415,104.32万元。主营业务收入合计与利润表营业收入415,277.69万元相差约173.37万元，为其他业务收入等所致。

图2　分产品收入结构（万元）

2、毛利率：整体测算20.02%同比-1.81pp，CIS显著优于DDIC

半年报未直接披露毛利率，以下为测算值：以收入减营业成本计算，公司整体毛利率约20.02%，上年同期约21.84%，同比下降约1.81个百分点。分产品看，CIS毛利率约22.78%、DDIC毛利率约7.86%。

图3　毛利率对比（%，测算值）

3、分地区：境外收入占六成以上，放大汇率敏感性

按销售区域划分，境内收入1,509,053,263元（约15.09亿元）、境外收入2,643,723,606元（约26.44亿元）。据此测算，境外收入占比约63.65%、境内约36.35%。境外收入以美元等外币计价结算的比重较高，这正是本期汇兑损失集中暴露的结构性原因——收入端全球化与汇率波动风险并存。

图4　分地区收入（万元）

利润变动归因：汇兑损失是最大拖累项

营业利润由上年同期的+1,540.89万元转为-2,480.11万元，恶化4,021.00万元。我们将营业利润变动分解为12个科目的贡献：正向贡献主要来自毛利增加（+3,741.91万元）、研发费用节约（+4,996.76万元）与资产减值损失收窄（+4,650.97万元）；负向拖累则集中于财务费用（-11,545.93万元），其次为其他收益减少（-2,544.50万元）、管理费用（-3,377.49万元）与销售费用（-1,645.90万元）。

图5　营业利润变动瀑布图（万元）

1、财务费用拆解：汇兑损失同比多增约1.03亿元

财务费用2.45亿元、同比+88.95%，是利润恶化的核心变量。其构成：借款利息支出17,979.43万元；汇兑损失（净额）11,855.81万元，上年同期仅1,543.90万元，同比多增约10,311.90万元；利息收入冲减3,587.46万元；政府贴息类补助冲减1,800.00万元；其余为手续费等。汇率敏感性由境外收入结构（占六成以上）与美元负债敞口共同放大。

2、其他收益与减值：补助退坡、减值收窄

其他收益7,076.12万元（上年同期9,620.63万元），其中：资产类政府补助摊销5,337.16万元、收益类政府补助1,647.62万元、个税手续费返还87.21万元、增值税加计抵减4.13万元，加总与利润表一致（勾稽相符）。资产减值损失-2,592.93万元，较上年同期的-7,243.90万元明显收窄，主要系本期存货跌价计提减少（详见第06节）。另外，营业外收支净额-98.52万元，所得税费用为-3,310.29万元（净收益），最终净利润731.66万元。非经常性损益合计3,845.90万元（其中政府补助2,419.72万元、金融资产公允价值变动1,992.42万元等，税后口径勾稽相符）。

费用与研发：研发费用主动收缩，财务费用翻倍

四项费用合计90,863.10万元，上年同期79,290.54万元，同比+14.59%（合计为测算值）。结构上呈"三升一降"：销售、管理费用随业务规模扩张分别增长24.80%、30.41%；财务费用受汇兑损失冲击大增88.95%；研发费用则同比下降10.29%，是费用端少见的正向变量。

图6　销售/管理/研发/财务期间费用对比（万元）

报告期内费用化研发投入435,694,993元（43,569.50万元），同比-10.29%，占营业收入10.49%（同比-2.87pct）。研发人员1,073人，占公司总人数的44.84%，人均薪酬23.08万元，队伍规模保持稳定。

知识产权方面，本期新增专利申请128件（其中发明124件）、专利授权37件（其中发明32件）。在研项目方面，报告期内主要在研项目预算合计110,427万元，本期投入25,759万元。研发费用收缩发生在高像素产品平台基本成型之后，投入重点转向车载、AI眼镜等新场景的定点开发。

资产负债与财务结构：杠杆小幅上行，存货质量整体可控

期末总资产25,633,454,922元，较期初24,394,599,083元增长5.08%；负债合计17,727,265,810元，较期初16,536,977,489元增加约11.90亿元。

据此测算，期末资产负债率69.16%、期初67.79%，上升约1.37个百分点。负债结构上，流动负债合计9,025,191,886元，较期初9,835,970,428元下降8.24%（测算）；非流动负债合计8,702,073,924元，较期初6,701,007,061元增长29.86%（测算），债务整体向长期限置换，与转型期资本开支的资金安排相匹配。

1、关键科目变动：在建工程高增57.31%，订单与补助储备同步增厚

资产端最大的边际变化是在建工程期末2,281,733,198元，较期初1,450,495,861元增长57.31%，占总资产比重由5.95%升至8.90%，对应总部大楼建设及格科半导体等项目的持续投入，是Fab-Lite战略在资产负债表上的直接映射。

经营性负债方面，合同负债增长45.19%显示客户预付意愿增强、订单能见度改善；递延收益增长30.26%，政府补助项目储备增厚，对未来利润表形成潜在平滑作用。

另需留意，报告期末境外资产2,461,000,671.80元，占总资产比例9.60%。在人民币汇率双向波动背景下，境外资产折算与外币收支的汇兑影响已在上半年集中显现，后续仍需跟踪。

2、存货：余额小幅下降，跌价计提充分、库龄结构清晰

期末存货账面余额6,376,409,706元，较期初6,454,292,683元下降1.21%（测算）；计提跌价准备202,671,924元后账面价值6,173,737,782元，综合计提率3.18%（期初3.13%，测算）。结构上以原材料与库存商品为主，两者合计占八成以上；开发产品370,772,707元系格科置业的科薇嘉城房地产开发项目。

图7　存货账面余额构成（万元，期末）：原材料占比过半

跌价准备变动勾稽：期初202,155,294元＋本期计提25,929,349元（与利润表资产减值损失金额完全一致）－转回或转销25,086,269元－其他326,450元＝期末202,671,924元，勾稽相符。库龄结构上，一年以内存货5,717,379,584元、计提比例1.28%（期初1.36%）；一年以上存货288,257,415元、计提比例44.92%（期初48.23%），长库龄存货计提充分。

注：库龄口径合计6,005,636,999元，恰为存货余额扣除开发产品后的金额，两表口径衔接一致。

现金流分析：经营造血大增64.99%，投资流出随扩产提速

经营活动现金流量净额1,342,261,314元（13.42亿元），同比+64.99%，显著高于当期净利润，体现了重资产折旧摊销期"利润薄、现金流厚"的典型特征；投资活动净流出1,681,664,268元，较上年同期889,312,301元扩大89.10%（测算）；筹资活动净流入562,481,655元，同比+34.42%。

收入质量方面，销售商品、提供劳务收到的现金4,189,678,486元，为营业收入的100.9%（收现比，测算），销售收现同比+14.39%（测算），与营收增速基本同步，收入含金量良好。投资端，购建支出16.76亿元、同比+77.60%，与在建工程+57.31%相互印证，Fab-Lite产能建设进入密集投入期；若以"经营净额－购建支出"简化衡量，自由现金流约-3.34亿元（测算），呈扩张期特征。

筹资端，取得借款收到现金48.48亿元、偿还债务支付41.03亿元，净新增借款约7.45亿元（测算），为资本开支提供接续资金。

图8　三大现金流净额与购建支出（亿元）

业务亮点与经营进展：高像素放量，车载与AI眼镜多点开花

本报告期经营层面最重要的主线是高像素产品的规模化放量：截至2026年上半年，5,000万像素图像传感器已累计出货超1亿颗，2亿像素产品开发顺利并已与部分客户达成初步合作意向，高像素收入占比持续提升。收入结构上，CIS贡献81.34%、DDIC贡献18.66%，CIS的绝对主导地位进一步强化了"产品升级驱动增长"的逻辑。

1、手机CIS：GalaxyCell®2.0平台升级，第二代0.8μm 5000万像素发布

公司报告期内升级GalaxyCell®2.0工艺平台，集成进阶FPPI®Plus隔离技术降低像素暗电流，并采用背部深沟槽隔离（BDTI）技术提升感光度、降低色彩串扰，已形成覆盖0.61μm至1.0μm多种像素规格的全系列产品。基于该平台推出第二代单芯片0.8μm 5000万像素手机图像传感器：搭载4-Cell PDAF全像素相位检测对焦，支持4K60fps高帧率视频，读出噪声较前代降低约27%、RTS噪声降低约40%，并支持2倍传感器内变焦（2x InSensor Zoom）。

2、非手机CIS：车规LOFIC送样测试，AI眼镜三像素段量产

车载：推出首颗车规级300万像素CIS，基于自有12英寸Fab平台实现LOFIC技术产品化，动态范围最高达140dB，支持LED闪烁抑制，全流程遵循车规可靠性标准，多家客户送样测试中；自研130万像素产品（集成ISP、120dB动态范围）已在客户端批量生产，用于360°环视、倒车后视等场景。AI眼镜：500万、800万、1,300万像素CIS已在AI眼镜项目量产，报告期内再推出面向AI眼镜的1,200万像素产品（AON低功耗＋DAG单帧高动态）。智能影像：推出搭载DAG单帧高动态技术的GC50602，支持4K60fps与4-Cell PDAF，面向云台相机、运动相机、大屏会议及高像素IPC设备。

3、显示驱动与制造产能：AMOLED DDIC交付，OCF一期通线

DDIC业务覆盖QQVGA至FHD+分辨率，LCD TDDI产品销售占比持续提升，首颗AMOLED显示驱动芯片已在智能手表客户成功交付，迈入快速增长的OLED显示市场。制造端，格科半导体维持满产运行，生产重心全面切换至高价值5000万像素CIS产品，产品结构优化带动晶圆价值量上行、折旧持续摊薄，工厂盈亏平衡进程加速；格科微浙江专注CIS、DDIC封测制造，2026年上半年12英寸OCF一期产线正式通线量产，向上游晶圆制造延伸。

4、主要子公司经营情况

从单体口径看：香港平台营收452,376.56万元，承担境外采购与销售职能，是出口收入（占比63.65%，测算）的主要载体；上海主体营收357,145.67万元、净利润-3,831.15万元，承担研发总部职能并集中体现汇兑损失拖累；浙江封测主体净利润13,623.28万元、格科半导体净利润6,877.17万元，两大地资产能实体均已实现可观盈利。