【中报解读】盛科通信：营收大增32.04%，1600亿市值的扭亏时刻还有多远？

作者：张轶群 2小时前

一、业绩总览：收入提速、亏损收窄，二季度逼近盈亏平衡线

2026年上半年，盛科通信实现营业收入67068.24万元，较上年同期的50795.40万元增长32.04%；利润总额-1756.72万元，归母净利润-1756.62万元，较上年同期的-2368.91万元减亏612.29万元、亏损收窄25.85%；扣非净利润-3622.45万元，较上年同期的-6281.53万元减亏2659.08万元、收窄42.33%。

基本每股收益-0.04元，加权平均净资产收益率-0.78%，扣非后为-1.60%。截至报告期末，公司总资产25.01亿元，较上年度末下降1.30%；归母净资产22.50亿元，较上年度末增长0.85%。

分季度看，改善趋势更为明显：二季度单季实现营收4.22亿元，同比增长48.19%，环比增长69.98%；单季归母净利润-53.66万元，同比、环比亏损持续收窄，距离单季盈利仅一步之遥。深度科技研究院院长张孝荣评价，盛科通信已经到了盈亏平衡的前夜。

二、收入拆解：交换芯片占83.56%，境外占比升至26.97%

按产品划分，以太网交换芯片贡献收入5.60亿元，占总营收的83.56%，为核心收入来源；以太网交换机贡献0.61亿元，占比9.09%；以太网交换芯片模组贡献0.37亿元，占比5.52%；定制化解决方案及其他、授权许可分别贡献0.07亿元、0.05亿元，占比1.10%、0.72%。

分区域看，境内销售收入4.90亿元，占比73.03%；境外销售收入1.81亿元，占比26.97%，境外贡献度稳步提升。公司解释，收入较快增长主要系推动高端领域芯片产品的导入，加速高端芯片产品的商业化落地，同时裂变迭代产品逐步导入市场。

高端产品落地有据可查：2023年9月上市时募投的新一代网络交换芯片研发与量产项目已于2025年6月结项，其研发成果——12.8T和25.6T高端旗舰芯片已在客户处进入应用阶段，最大端口速率达到800G。

三、盈利质量：毛利率降至43.97%，二季度环比再降

上半年公司毛利率为43.97%，较上年同期的46.70%下降2.73个百分点，主要系营业成本同比增长38.80%，略高于收入增速。拉长看，2023年至2025年公司综合毛利率分别为36.26%、40.11%、49.21%，2026年上半年回落至43.97%；其中二季度综合毛利率为40.75%，环比下降8.70个百分点，主要受产品销售结构影响，同时全球智算产业快速发展对供应链产生较大扰动，产品成本阶段性承压。

需要正视的是，公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损，截至2026年6月30日累计未弥补亏损达29945.44万元，主要因为公司坚守长期主义策略、持续加大研发投入。

四、现金流与研发：现金流由正转负，研发投入2.61亿元创新高

上半年经营活动产生的现金流量净额为-32725.01万元，上年同期为13878.45万元，由正转负，同比下降335.80%。收入高增长伴随现金流转负，反映公司为保障供应链安全、扩大备货与产能布局付出了真金白银，营运资金压力上升。

研发方面，上半年研发投入合计26147.94万元，同比增长9.29%，占营业收入的比例为38.99%，较上年同期下降8.11个百分点（收入基数扩大所致）。报告期内新申请知识产权52项，其中发明专利50项；累计申请知识产权1576项，其中发明专利1368项；累计获得知识产权818项。

五、资本与治理：市值1599亿、大基金减持、48亿定增在路上

业绩亏损并未妨碍资本热情：盛科通信近一年股价涨幅超217%，年内涨幅达175.25%；8月31日当天上涨6.82%，总市值达1599亿元。与股价升温相伴的是大基金的减持：国家集成电路产业投资基金持股比例由2025年末的14.6%降至2026年6月末的11%，7月21日至8月6日又通过集中竞价减持410万股，持股比例进一步降至10%。

资金面上，IPO募集资金净额20.04亿元已基本使用完毕，专户余额仅剩2.93万元；路由交换融合网络芯片项目因新兴热点市场需求变化快已两度延期，目前预计2026年11月完成。8月初，公司抛出48亿元定增计划，募资规模超过IPO一倍多，加码下一代交换芯片布局。对于市场最关心的扭亏时点，董事长吕宝利在业绩会上未给出明确时间表，表示公司推进核心产品尤其是高端旗舰产品的研发，以具有市场竞争力的产品布局和生态建设推动经营水平提升。