10月18日晚间，润建股份（002929）发布公告，公司全资子公司五象云谷有限公司（下称“五象云谷”）与境外X公司签订《AI词元跨境销售服务合同》，合同金额2亿美元（约合13.38亿元人民币），合同期限为2026年10月19日至2027年10月18日。这是国产Token服务商公开披露的首个十亿级出海订单，也被市场视为“境内算力+跨境API调用”模式从概念走向商业兑现的标志性一单。公告披露后的首个交易日（10月19日），润建股份股价涨停，收报46.40元，涨幅10%，总市值约132.87亿元。

一、2亿美元保底大单：按Token结算的跨境生意

与传统算力租赁不同，这笔订单的标的是AI词元（Token）调用服务。根据公告，五象云谷向X公司开放约定API接口，X公司通过API发起大模型推理调用，双方按实际消耗的词元数量结算，词元标准单价以双方书面确认的订单载明的单价为准。计价以美元或等额人民币计算，结算货币全部为人民币，采用订单制按量后付费模式，以自然月为结算周期；次月5日前五象云谷出具月度账单，X公司于当月15日前完成服务费支付。

合同同时设置了年度最低采购保底：合同期内X公司年度采购词元服务金额不得低于2亿美元，年度届满后若实际消费不足，X公司需向五象云谷补足差额。交付方式上，算力资源全部部署在中国境内的五象云谷智算中心，X公司通过互联网跨境调用——“算力不出境、服务可出海”，既契合数据跨境合规要求，也让境内算力产能直接对接海外需求。

对于交易对手方，公司仅披露X公司为依法存续的境外公司，非失信被执行人、履约能力良好，与公司控股股东、实际控制人及董事、高级管理人员均不存在关联关系；其企业名称、注册地址、主营业务等信息已履行内部涉密信息豁免披露程序。本次交易不构成关联交易，处于公司总经理审批权限内。

表1　润建股份AI词元跨境销售合同核心条款

二、首单落地：涨停与业绩的双重叙事

从市场反应看，10月19日（公告披露后首个交易日），润建股份股价开盘涨停、全天高位运行，收报46.40元，涨幅10%，总市值约132.87亿元；而在公告前的10月16日收盘，公司股价为42.18元，总市值约120.78亿元。

订单落地的背景，是公司正处在转型换挡的阵痛期。2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入37.56亿元，同比下降22.83%；归母净利润2678.74万元，同比下降31.72%；扣非归母净利润1999.18万元，同比下降37.83%；剔除股份支付影响后的净利润0.96亿元。分业务板块看，通信网络、能源网络、数字网络三大传统业务收入均下滑，仅算力网络业务实现正增长，具体如下表所示。

表2　润建股份2026年上半年分业务板块收入

重资产投入仍在高位。据公开报道，五象云谷智算中心整体拟投资约36亿元，截至2026年10月不含服务器已投入近13亿元；公司在半年报及投资者交流中坦言，算力网络业务毛利率偏低，主要系固定资产投产期折旧较高，随着上架规模抬升、折旧逐步摊薄，毛利有望逐步释放。截至2026年6月末，公司在手订单约236亿元。

三、从“卖面粉”到“卖面包”：词元工厂的生意经

这笔订单的底气，来自公司倾力打造的“词元工厂”。五象云谷智算中心位于广西南宁，按国标A级、国际T3级设计标准打造，同时满足国家绿色数据中心标准，是截至2026年6月广西最高等级、最大规模的智算中心，已建成5000P智算集群。据南宁市政府披露，五象云谷已建成广西首个商业化运营的词元工厂，每小时可生产约2000亿词元，中期规划产能2万亿词元/小时；平台已部署DeepSeek、通义千问、智谱GLM等超16个开源模型。

“传统智算中心卖的是面粉，词元工厂卖的是面包。”润建股份Token事业群常务副总裁黄海江曾这样解释：在算力底座上叠加能源调度、模型部署与集群调优，把算力封装成像水、电一样“即开即用、按量计费”的标准化服务。2026年7月披露的半年报中，公司宣布Token工厂商业模式“基本闭环，进入常态化运营”；今年上半年，公司确定“Token为核、绿算协同、智维百业”发展战略，并设立Token事业群统筹相关业务。据南宁市政府披露，公司已与字节跳动达成Token业务战略合作，火山引擎Seedance 2.0视频生成大模型于2026年5月底完成接入上线；2026年9月18日，公司在南宁举办的2026中国（广西）—东盟人工智能应用生态交流会上发布中国—东盟（五象云谷）词元出海总枢纽战略，并与13家合作单位完成Token出海战略签约。

四、为什么是南宁：一张跨境合规的“答卷”

润建股份在投资者交流中多次表示，海外市场整体具备更好的盈利空间，是公司优先推进Token出海的重要考量，而南宁提供了独特的区位与合规优势。其一，区位网络优势：2024年，工业和信息化部批复在南宁设立国际通信业务出入口局，这是继北京、上海、广州之后的全国第四个，也是30年来首次增设；广西已建成12条跨境国际陆路通信光缆与3条国际海缆。据南宁市政府披露，南宁至越南河内的数据传输时延已从107毫秒降至18毫秒，提速近5倍；据公司管理层介绍，数据从南宁到东盟国家时延约15至20毫秒，到新加坡约20毫秒，适配Token业务的实时性需求。

其二，跨境合规优势：2026年5月19日，南宁正式启动国家首批数据领域国际合作试点，五象新区成为国家授权实施面向东盟的数据跨境合作、数据要素流通先行先试核心区；自贸试验区南宁片区获批“来数加工、跨境电商、远程医疗、远程教育、游戏服务、跨境结算、跨境制造”等多个新业态试点，五象云谷智算中心落地来数加工试点，可实现海外数据本地加工，破解跨境数据合规难题。

政策的确定性进一步为这一模式背书。2026年10月16日，商务部、科技部就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见（2026年第48号公告），拟增列人工智能领域23项关键技术；商务部新闻发言人明确，企业利用限制类大模型对外提供API调用、APP/网页交互、SaaS应用、本地端侧轻量化部署等情形，不属于大模型技术出口管理范围——这意味着“境内算力、境外调用”的Token跨境服务模式不在技术出口管制之列。

在东盟市场，润建股份的布局已先行铺开：据公开报道，公司已在东盟10个国家和地区开展业务，累计承接当地项目超500个，拥有240多名海外员工；在马来西亚设有合资子公司，可将签约主体本地化，规避海外政企客户“只与当地注册主体签约”的门槛。据公司官微披露，公司已在马来西亚、印尼、泰国、越南、新加坡等重点市场推进业务落地，交付超80个数据中心及算力中心项目。

五、行业坐标：推理时代来临，Token成新的大宗商品

这笔订单所处的产业背景，是AI算力需求正从训练驱动切换至推理驱动。国家数据局已将AI领域的Token定名为“词元”，并将其定位为AI服务计量、定价、交易和结算的重要标尺；公开数据显示，我国日均词元调用量已从2024年初的约1000亿增长至2026年3月底的超140万亿。

需求侧的爆发有权威数据佐证：Gartner预测，2026年全球AI支出将达2.59万亿美元，同比增长47%，其中AI基础设施支出约1.43万亿美元，占比过半；全球AI优化IaaS支出预计达422.76亿美元，同比增长96%，其中推理工作负载支出233亿美元，首次超过训练的190亿美元。TrendForce预计，2026年全球AI服务器出货量将同比增长近31%，全球九大云服务商（CSP）资本开支将突破8867亿美元，同比增长约90%。中国市场同样高景气：IDC数据显示，2025年中国智算云基础设施市场（AI IaaS）规模达486.7亿元，同比增长128%；IDC与浪潮信息联合研究预计，2026年中国智能算力规模将达2576.5 EFLOPS，同比增长87.9%，中国AI算力市场规模2026年预计达515亿美元，同比增长37%。

词元出海已不是孤例。2026年4月，广东汕头华侨试验区率先跑通全国首个城市级词元出海全链路商业化闭环，日均词元调用量在不到5个月内从1亿飙升至1000亿，并于7月完成全国词元出海首单境外结汇；智谱AI等国产大模型厂商也已通过海外云平台托管API的方式出海，自2026年10月起开始确认海外收入；软通动力等企业相继投产“词元工厂”。润建股份的这2亿美元订单，正是这一新贸易范式下的一个样本。

六、风险与展望：从“模式自证”到“订单兑现”之后

公告同时提示了多重风险：AI、算力、词元等新业务目前占公司总营收比重仍较低，新业务市场竞争激烈，能否持续获取订单、实现技术突破及大规模商业化落地存在不确定性；跨境合同履行可能受外部环境、政策、服务质量、不可抗力等影响，存在部分或全部无法履行的风险；词元交付及服务可能存在延期、中断风险；词元工厂前期投入较大，或对短期财务表现形成压力。合同实际确认收入的金额以经审计的数据为准。

从产能看，五象云谷词元工厂当前约2000亿词元/小时的产能，距离2万亿词元/小时的中期目标仍有数量级跨度，产能爬坡与折旧消化尚需完整的扩产周期。尽管如此，2亿美元保底订单至少证明了一件事：“境内算力+跨境调用”的交付范式具备可成交性，南宁的数据要素改革与国际通信出入口局红利，正从政策叙事推进到商业实证。对润建股份而言，真正的考验在于：这份订单之后，能否持续拿到可复制的订单，让“卖面包”的模式跑出规模。

从通信运维老兵到“Token工厂”先行者，润建股份的转型故事，也是中国AI产业从“堆算力”走向“卖服务”的一个注脚。当推理取代训练成为算力消耗的主引擎，当词元成为AI服务的“结算货币”，“算力不出境、服务可出海”的跨境数字服务贸易，或许才刚刚开始。