1.【IPO价值观】大客户流失致业绩承压 天域半导体“以价换量”面临困境
2.富士康推出其首款大型语言模型“FoxBrain”
3.“面板双虎”公布2月营收：友达年增24.1%、群创年增33.4%
4.Manus是否“翻车”不可怕 中国AI需坚持走好每一步
5.乘联分会：2月乘用车批发176.7万辆，同比增长33.8%
1.【IPO价值观】大客户流失致业绩承压 天域半导体“以价换量”面临困境
碳化硅（SiC）外延片作为第三代半导体材料的关键组成部分，近年来在新能源汽车、5G通信、工业电源等领域的应用快速扩展，推动了行业的蓬勃发展。
广东天域半导体股份有限公司（以下简称“天域半导体”）作为中国碳化硅外延片行业的领军企业，凭借技术优势和市场份额，实现了经营业绩的快速增长，并于近日正式向港交所递交招股书，拟在主板上市。
然而，随着市场竞争加剧和技术进步，碳化硅外延片行业正经历深刻变革。尽管天域半导体在市场份额上占据领先地位，但其业绩正面临价格下滑和大客户依赖的双重压力。如何在行业变革中保持竞争优势，成为天域半导体未来发展的关键课题。
大客户订单减少，天域半导体收入承压
天域半导体专注于4H-SiC外延片的产业化及技术研发，成功在8英寸碳化硅外延技术、多层外延技术及厚膜快速外延技术等核心领域取得突破，确立了中国碳化硅外延片行业的领先地位。
该公司通过自主研发，掌握了生产600–30,000V单极型及双极型功率器件所需的整套碳化硅外延片生产技术和工艺，目前提供4英寸、6英寸及8英寸碳化硅外延片，并已开始量产8英寸外延片。
受益于全球新能源产业的快速发展，天域半导体近年营业收入显著增长。2021年，公司收入为1.55亿元，2022年增至4.37亿元，2023年飙升至11.71亿元，复合年增长率高达175.2%。同时，公司盈利能力显著提升，2021年净亏损1.8亿元，2022年实现盈利281.4万元，2023年盈利增长至9588.2万元。
然而，公司业绩的快速增长在很大程度上依赖于大客户的支持。2021年至2024年上半年，前五大客户贡献的收入占比分别为73.5%、61.5%、77.2%、91.4%，其中最大客户的收入占比分别为30.9%、21.1%、42%、52.6%。
这种高度依赖使得大客户订单的变动对公司业绩产生显著影响。2024年上半年，公司营收为3.61亿元，同比下滑14.8%，并录得近1.41亿元的亏损，与2023年同期的盈利2074.1万元形成鲜明对比。
按区域划分，2024年上半年，天域半导体来自韩国的收入为3717.6万元，占比10.3%，而2023年上半年，韩国地区的收入接近1.55亿元，占比36.5%，全年占比达到42.6%。2022年和2023年，韩国企业分别是天域半导体的第三大和第一大客户。
天域半导体解释称，韩国客户因半导体行业地缘政治紧张局势，于2024年不再从公司采购，导致收入大幅减少。
除了大客户依赖风险外，核心产品价格下滑也对天域半导体的业绩造成压力。
碳化硅行业洗牌加速，“以价换量”策略面临挑战
随着外延片尺寸的增大，可集成的芯片数量显著增加。例如，8英寸外延片每片的芯片数比6英寸高出89%。
根据弗若斯特沙利文的数据，目前全球市场以6英寸为主导，2023年市场规模达到780千片，2019年至2023年的复合年增长率为46.1%。预计到2028年，其收入将从2023年的10亿美元增至19亿美元，复合年增长率为15.5%。
而4英寸外延片市场持续萎缩，2023年市场规模为54千片，预计到2028年将降至20千片，复合年增长率为-17.8%。8英寸外延片尽管处于起步阶段，但增长迅猛，2023年市场规模为42千片，2019年至2023年的复合年增长率高达224.6%。预计到2028年，其收入将从2023年的1亿美元增至33亿美元。
在中国市场，2019年至2023年，6英寸外延片复合年增长率为44.7%，预计2023年至2028年将放缓至25.3%。收入从2019年的4亿元增至2023年的17亿元，预计到2028年将达51亿元。
不过，4英寸外延片市场持续下滑，2019年至2023年的复合年增长率为-16.8%，预计2023年至2028年将进一步萎缩，复合年增长率为-15.7%。而8英寸外延片于2023年进入样品交付阶段，预计未来五年的复合年增长率高达457.8%，到2028年市场规模将达到80亿元。
从2023年市场排名来看，天域半导体以38.8%的市场份额位居中国碳化硅外延片市场第一。截至2024年10月31日，公司6英寸及8英寸外延片的年度产能约为420,000片，成为中国具备6英寸及8英寸外延片产能的最大公司之一。
然而，尽管市场份额领先，天域半导体仍难以避免行业价格战带来的盈利压力。
随着碳化硅外延片的生产成本降低，其市场价格也在持续下滑。数据显示，中国碳化硅外延片的平均售价下降速度有望快于全球平均水平，预计每片平均售价将从2021年的9400元下降至2028年6500元。
天域半导体的财报数据进一步印证了碳化硅外延片市场价格普遍下降的趋势。2023年上半年，公司外延片的平均售价为9111元/片，而到2024年上半年，这一价格已下降至7716元/片，降幅显著。对此，公司解释称，这是其主动采取的策略性降价措施，旨在通过更具竞争力的价格提高市场渗透率，扩大市场份额。
这一策略在一定程度上推动了销量的增长。2021年至2023年，天域半导体的碳化硅外延片销量从17,001片大幅增长至132,072片，复合年增长率高达178.7%。然而，2024年上半年，销量为46,547片，较2023年同期的48,020片略有下滑，显示出市场需求疲软及行业竞争加剧的影响。
尽管降价策略短期内有助于提升销量，但也对公司的盈利能力造成了压力。2021年至2023年，天域半导体的毛利率分别为15.7%、20.0%、18.5%，而2024年上半年毛损率高达12.1%，反映出价格下降对利润空间的侵蚀。
天域半导体表示，全球碳化硅外延片行业正经历产能扩张和技术进步的双重驱动，供过于求的局面可能导致价格进一步下行。若外延片产品的供应远超需求，公司可能面临更大的降价压力，进而对盈利能力和经营业绩产生不利影响。
业内人士分析，天域半导体面临的困境不仅源于价格战，还与行业产能过剩、市场需求放缓密切相关。2024年，全球6英寸SiC衬底产能快速释放，而市场需求因电动汽车增速放缓而受到抑制，导致供过于求现象加剧。此外，国际贸易紧张局势也对天域半导体的海外销售造成了不利影响。
值得提及的是，近期碳化硅龙头企业世纪金光因资不抵债启动破产程序，这一事件折射出碳化硅市场的出清正在加速。行业竞争加剧、价格下行以及市场需求疲软，使得企业盈利压力倍增。在此背景下，天域半导体“以价换量”策略能否扭转公司发展颓势，仍有待观察。
2.富士康推出其首款大型语言模型“FoxBrain”
3月10日，富士康表示，已推出首款大型语言模型，并计划利用该技术改善制造和供应链管理。
富士康在一份声明中表示，这个名为“FoxBrain”的模型使用了120块英伟达的H100 GPU进行训练，并在大约四周内完成，这款机型是基于Meta的Llama 3.1架构。
富士康称，这是中国台湾首个具有推理能力的大型语言模型，针对传统中文和中国台湾语言风格进行了优化。虽然与DeepSeek的相比，FoxBrain的性能略有差距，但其整体性能非常接近世界级标准。
FoxBrain最初是为内部应用程序设计的，涵盖了数据分析、决策支持、文档协作、数学、推理和解决问题以及代码生成。该公司表示，计划与技术合作伙伴合作，扩大该模型的应用，共享其开源信息，并在制造、供应链管理和智能决策方面推广人工智能。
3.“面板双虎”公布2月营收：友达年增24.1%、群创年增33.4%
3月10日，“面板双虎”友达光电、群创光电公布2025年2月营收。其中，友达营收为246.06亿元新台币，月增13.7%，年增24.1%。群创营收185.04亿元新台币，月减0.8%，年增33.4%。群创统计，2025年2月大尺寸出货量共计855万片，月增6.8%；中小尺寸出货量共计3067万片，月增23%。
群创累计今年前两个月营收371.67亿元新台币，年增22.4%。友达累计今年前两个月营收462.49亿元新台币，年增20.8%。
近日，摩根士丹利证券指出，基于主要面板制造商的生产纪律、中国大陆旧换新方案支撑起强劲需求，加上季节性补货订单，看好报价上涨趋势可延续进第二季，认为面板股报酬风险比具上档空间，中国台湾面板双虎中特别青睐群创，推测合理股价19.5元新台币。
主流的32、43、55、65、75英寸电视面板预料3月平均将上涨1％，摩根士丹利归纳涨价原因包括：一、主要面板制造商生产有纪律，使产出与品牌客户订单相符，本季的平均产能利用率约80％，与上季相符；二、中国大陆政府推动旧换新计划，中国大陆市场需求稳健，且政策主要刺激75英寸以上的超大机型。
4.Manus是否“翻车”不可怕 中国AI需坚持走好每一步
短短几天内，Manus的口碑就像坐了过山车，一度冲上云霄，一度又被“打落凡尘”。
3月6日，被称为“全球首款通用AI智能体”的Manus发布，一夜之间引发国内外热议，“下一个DeepSeek”“AI智能体的GPT时刻”等溢美之词疯狂涌来，全网都在高价求一枚邀请码。出圈后不久，质疑声随之而来。有人体验后表示，没有达到官方演示效果和外界预期，不足以称为“通用AI智能体”，甚至还有人怀疑Manus只是“套壳”产品。而且，海外对该产品讨论度不高，只是国内在“自嗨”……
Manus发布短短两三天，外界评价就出现如此严重的两极分化，这自然与产品性能及用户感受直接相关。在这波舆论浪潮中，Manus的研制者有没有通过“饥饿营销”而刻意抬高身价尚不清楚，能不能把产品短时期内“快速进化”，从而真正站稳脚跟也有待观察。但撇开Manus产品好坏不说，追捧声与质疑声此起彼伏也并非坏事。一方面，这显示出中国网民急迫地期待Manus能复制DeepSeek的成功，能在全球通用AI智能体应用上拔得头筹，以此证明我国人工智能产业的超强实力；另一方面，也体现出广大国人对于AI应用有了更清晰的认识，不少人是参与测试之后才给予客观评价，不迷信网络追捧，坚信AI智能体“是骡子是马拿出来遛遛”，彰显出务实主义态度。
如此看来，Manus是否“翻车”并不重要，也不可怕，反而一定程度说明伴随国内AI行业快速发展，广大公众的AI素养和探究精神正在广泛普及。
应该说，2025年一开年，DeepSeek带来的全球震撼，显示国内AI行业正从技术追赶向局部领跑转型，在低成本训练和长思维推理等方面已达到国际先进水平，大语言、多模态大模型等领域也百花齐放。更可喜的是，国内AI行业出现“你追我赶，只争朝夕”的浓厚创新氛围，形成了勇于开源的自信与共识，各类新产品不断向全球AI性能测试榜单发起冲击。各类团队把DeepSeek当老师，更把DeepSeek当对手。
欣喜之余，对于AI应用的质疑和冷静也是好事。因为我们必须看到，全球AI竞赛已进入白热化阶段。美国在基础理论、高端芯片等领域持续领跑，在技术创新、资本投入与政策体系的三重支撑下，产品迭代持续加快。而其他一些发达国家也纷纷加速布局，争夺技术及产业应用先机。在这场关乎未来的竞争中，我国虽在应用层面占优，但基础研究短板、高端器件依赖、顶尖人才缺口等问题依然突出。“不积跬步，无以至千里”，继DeepSeek之后，真正颠覆式、革命性的技术突破和应用创新，要想在短期内频频发生，绝非易事。
站在人工智能时代的关键时点，国内AI产业既要有“弯道超车”的勇气，更要有“十年磨剑”的定力。从基础算法突破到场景应用深化，从算力网络构建到人才梯队培养，每个环节都需要沉下心来持续投入。唯有一步一个脚印，才能在全球AI竞争中占据主动地位，真正实现从“跟随者”到“引领者”的全新跨越。（新华网）
5.乘联分会：2月乘用车批发176.7万辆，同比增长33.8%
3月10日，乘联分会发布2月份全国乘用车市场分析报告称，2月零售138.6万辆，同比增长26%，今年1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。2月批发176.7万辆创当月历史新高，同比增长33.8%，1-2月批发386.5万辆，同比增长12.7%。
1-2月份，中国汽车整车出口达到了97万辆，同比增长17%。其中2月乘用车出口34.9万辆，同比增长11%，1-2月乘用车出口73万辆，同比增长6%。
新能源乘用车方面，2月生产达到81.9万辆，同比增长85.9%，1-2月累计生产175.9万辆，增长48.1%。2月批发销量达到83.0万辆，同比增长79.6%，1-2月累计批发171.9万辆，增长48.0%。2月零售68.6万辆，同比增长79.7%，1-2月累计零售143万辆，增长35.5%。
新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到15家，分别为：比亚迪（318,233辆）、吉利汽车（98,433辆）、上汽通用五菱（55,319辆）、奇瑞汽车（40,053辆）、长安汽车（35,207辆）、特斯拉中国（30,688辆）、小鹏汽车（30,453辆）、理想汽车（26,263辆）、零跑汽车（25,287辆）、小米汽车（23,728辆）、东风汽车（18,802辆）、赛力斯（16,504辆）、长城汽车（15,105辆）、广汽埃安（14,482辆）、蔚来汽车（13,192辆）。
由于春节假期后的各行各业快速转入正常运作，因此乘联分会预计3月的环比产销增长将较为迅猛。
