3月16日，由上海交通大学集成电路校友会、芯原微电子（上海）股份有限公司联合主办的集成电路行业投资并购论坛在海通外滩金融广场举办，韦豪创芯合伙人王智发表了题为“守正出奇，DeepSeek & High-stake”的演讲，深入探讨了当前半导体行业的投资与退出策略，分享了其对行业发展趋势的深刻见解。

王智指出，集成电路行业已经度过“简单粗暴”的国产替代阶段，从追求“有”进入到追求“优”的新阶段。过去几年，半导体行业经历了资本供给的扭曲，但如今市场正在回归理性。他强调，投资机构需要“守正出奇”，即在做好自己擅长的事情的同时，积极寻找新的机会。

王智提到，韦豪创芯过去几年投资了80多个项目，而一些投资机构手中甚至有200多个项目，面临着巨大的管理压力。他建议，投资机构应首先盘活存量，寻找那些已经度过“死亡曲线”、具有生存和发展潜力的项目，并在这些项目上下重注。他用“DeepSeek & High-stake”来形容这一策略，即通过深度挖掘和精准投资，寻找那些能够带来高回报的项目。

在退出策略方面，王智指出，并购是当前市场环境下的一种重要选择。他提到，2024年7月至2025年3月期间，A股市场共发生29起半导体相关的并购案例，但成功案例仅占10.34%。他认为，并购并非易事，尤其是在当前监管环境下，完全以金融套利为目的的并购难以成功。他建议，投资机构应从实业角度出发，寻找具有协同效应的并购机会。

王智还提到，IPO政策的收紧给投资退出带来了压力。他引用证监会的最新政策，指出虽然政策支持微盈利企业和科技企业上市，但使用第五套标准仍需“稳妥”推进。他认为，投资机构应更加注重从产业角度出发，寻找具有长期发展潜力的企业。

在谈到未来投资方向时，王智表示，人工智能、量子计算等领域虽然充满潜力，但半导体技术仍然是其核心基础。他强调，投资机构应关注那些能够推动技术演进和市场扩大的领域，如人工智能、材料、制程和散热技术等。他还提到，消费电子市场虽然缺乏普适性创新，但在局部创新方面仍有机会，例如AI眼镜等产品。

王智还分享了他对投资项目的分类思考。他将投资项目分为“剩者”“他者”和“幸者”三类：“剩者”是指已经进入良性发展状态的项目，投资机构应优中选优，加大投入；“他者”是指那些具有潜力的新兴项目，如年轻的创业团队和创新技术；“幸者”则是指那些因外部环境变化而获得机遇的项目，如GPU公司。

在退出策略方面，王智建议投资机构关注港股市场，尤其是对于那些急需上市的科技企业来说，港股是一个不错的选择。他还提出，投资机构可以通过并购等方式，主动获取上市公司控制权，将资产注入上市公司，从而实现更可控的退出路径。

最后，王智强调，投资机构需要具备灵活的心态，像水一样适应不同的市场环境。他引用李小龙的“Be Water”理念，呼吁投资机构在并购和投资过程中保持开放和灵活的态度，以更好地应对市场的不确定性。