伴随着二十大的成功召开，近期多项市场利好政策的出台，政策面尘埃落定下，哪些行业更被看好？四季度该如何布局？各券商分析师都更新了最新的观点。
连续利好消息下，市场情绪改善。前有转融资费率降低，接连沪深交易所扩大融资融券标的股票范围，叠加涉房企业融资监管政策的放宽，德国总理朔尔茨宣布下月访华，也将带来外资进一步流入的可能。
近期券商分析师观点上，乐观派占据多数。普遍看好后续行情，国内稳增长预期重新统一，外部美债利率上行压力得到缓解，提示关注聚焦国家安全发展和业绩确定性方面的投资机会。
中金公司认为，当前资产价格已经隐含了相对悲观的预期。政策支持领域可能仍有相对表现，成长板块注重结构机会。战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。三季报业绩披露高峰期，关注业绩可能超预期的细分领域。
此外，美元加息，疫情反弹，地缘局势超预期等都是券商提及的潜在风险。
迎接年内第二波机会，多家券商乐观看多
宏观外围环境的不确定下，如何具体影响A股市场？
中信证券发布的最新策略观点明确指出，全面修复行情预计将持续数月。随着国内经济和政策预期逐渐明朗，预计经济同比改善将延续至明年二季度；欧美加息和人民币快速贬值的压力高点已过，对市场的负面影响逐渐减弱；存量资金调仓和增量资金入场有持续性。
总体来看，A股全面修复行情已启动，期间扰动因素或有反复，但预计将持续数月，不改修复趋势。
海通证券荀玉根团队同样认为，年内第二波机会将要来临，投资者可以乐观一点，其中新能源+数字经济弹性或更大。9月最新信贷数据已在一定程度上验证了目前市场底部区域的有效性，此外基本面指标的回暖表明A股在4月底和10月中形成的底部区域较扎实。
尽管海外乱局仍在抑制国内风险偏好。兴业证券策略团队也乐观表示，市场已在底部区域，有望迎来一波“爱在深秋”的修复行情。一是从估值、股权风险溢价来看，已是近年来底部、逼近今年4月底时水平，股权风险溢价也分别处于2010年以来85.4%和93.2%的历史高位；二是市场活跃度上，沪深两市成交额略有回升，低于今年4月底时水平。两融余额也始终在1.55万亿元左右。三是机构仓位已再次来到历史低位。
民生证券策略团队同样认为当下位置可以乐观一点，看多理由包括以下三点：一是当前全部A股的CAPE估值水平处于较低位，低于历史均值；二是10年期国债计算的全A风险溢价仍处于历史+1倍标准差以上，在全球紧缩下，以10年期美国国债计算的全A风险溢价只是到了历史均值；三是目前市场处在以两融为代表的交易资金活跃度回补中，结构本身存在不确定性。下一场景的出现，将修正本已混乱的预期。综合来看，即便市场可能有“破”的风险，但当前机遇大于风险。
广发证券策略团队同样表示，A股下行风险有限，当下赔率指标到达“较为便宜但尚未极端”的位置。
同样，方正证券认为A股行情底部反转机会已经出现。原因如下，第一，PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速向0回落，当前处于本轮盈利下行周期的尾声（类似2019年初）；第二，从统计规律看，A股历次熊转牛，全部发生在当年11月到次年4月前这个时间段；第三，第一波行情的结构性特征，一是创业板指、中证1000等成长风格表现更好，二是有明显的反转效应（前期跌幅越大的，第一波涨幅更大）。
华西证券策略团队明确指出，三季报行情已在演绎，一轮反弹行情将徐徐展开。首先，当下中美利差持续走阔，外资阶段性流出A股与美联储加息路径出现分歧，美债收益率高位小幅回落，美元兑人民币汇率也出现了企稳；其次，但本周机构大规模自购将向A股注入增量资金，稳定市场情绪；此外，资本市场政策利好频出，转融资费率下调40个基点和沪深交易所融资融券标的扩容等均有利于提升市场活跃度，为A股吸引增量资金。
中泰证券首席经济学家李迅雷同样表示，3000点是历史性低点，目前是长期资金进场时机。
四大关键扰动将在下周陆续落地，预计将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点，A股市场三大积极改善迹象已经陆续出现，全面修复行情正处于政策驱动的上半场，配置上更加侧重弹性。
华鑫证券也指出了不确定性因素，内外扰动犹存，反转催化仍需等待。
四季度哪些机会值得关注？
哪些行业更被看好？四季度该如何布局？三季报进一步披露中，成长方向更受多家券商分析师看好，国家安全发展也是多家券商分析师的关注重点。
展望四季度，金元证券判断，指数将在3000点-3200点一线，多次反复拉锯，从而构筑一个牛市起点。市场在这个反复过程中，将逐步形成新的热点。
综合宏观环境背景、行业发展前景及目前估值水平等方面考虑，建议关注以下投资主线：
并指出四季度主要关注机会，一是受益于技术更新及政策扶持的科技股；二是下游行业景气较高的高端装备制造股；三是拉动内需及节能减排的基建股；四是受益于国防安全投入的军工股；五是政策边际改善的医疗股。
海通证券荀玉根团队提到，二十大报告也指出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，发展是党执政兴国的第一要务，因此我们认为未来一段时间稳经济政策还会持续发力。契机或是稳增长、保交楼政策逐渐落地推动宏观经济修复。配置顺序上，判断四季度机会上成长或更优，消费和地产银行可能修复资源其次。
配置建议上，兴业证券策略团队认为，海内外的悲观预期已反映在市场的估值、仓位中。结构上，应重点关注先进制造业相关的“新半军”、医药，信创、新基建等，中长期，应持续关注“专精特新”六大方向：新能源、新一代信息通信技术、高端制造、生物医药、军工、粮食安全。
受益于“因城施策”政策持续放松，华西证券认为，应聚焦在地产和新能源（储能、风、光等）细分高景气度领域，主题方面则应关注信创、军工、自主可控等。
聚焦国家安全发展和业绩确定性
政策性机会方面，多家券商聚焦国家安全发展和业绩确定性两条主线。
展望未来，科技自立是中长期确定性趋势，政策及事件催化或将持续，长江证券重申当前时点看好信创板块投资机遇。
伴随2020~2022年市级以上党政部门信创的推进，行业实际上已经走过最初“从0到1”规模化落地的爆发式成长阶段；而后续县乡下沉与行业拓展并举的过程，实际上是信创行业“从1到3”高速成长的扩容阶段。
长江证券指出当前方向两大方向：一是技术门槛高（高壁垒）、产品标准化程度高（可复制推广，高爆发力）、竞争格局好（充分受益，有定价权）的基础软硬件产品型公司；二是新一轮信创新增需求如服务端和行业应用领域。
国家安全自上而下战略升级，广发证券给出配置聚焦的三条主线。第一，战略科技，主要指向国防安全，军强才能国安，国防安全（军工及信息化）；第二，资源保供，主要指向能源安全（煤化工/油气设备/新材料）；第三，卡脖子领域自主可控，从信息安全方面，信创启动将加速自主IT生态成熟（国产软件）；从制造安全方面，对应设备自主可控（医疗设备）。
华鑫证券认为，国家安全主线中，信创、农林牧渔较为突出；科技自立自强主线中，半导体材料、工控设备、医疗器械、新能源车和储能更优。
美元加息预期仍是近期影响市场的主要因素
美元依然处于加息通道中，中美利差加大情况下，外资出现阶段性流出，人民币汇率承压，成为近期影响A股走势的主要外部因素。疫情反弹，经济复苏依然承压；国际地缘政治局势的不确定性，同样也有着不小影响。
广发证券指出，历史上A股ERP从顶部区域回落需要“中/美宽松”或“盈利牵牛”，对应当前胜率改善需看到2大要素：国内稳增长政策预期重新统一、美债利率上行压力得到缓解，预计大概率在四季度先后触发。
中美利差持续走阔，外资阶段性流出A股。华西证券表示，9月美国超预期的CPI数据公布后，市场对美联储紧缩预期强化，十年期美债收益率突破4.2%。在中美货币政策背离的背景下，中美利差的持续倒挂导致人民币汇率承压，外资阶段性流出。
10月21日，美联储部分官员表现出加息过高的担忧，美联储加息路径出现分歧，美债收益率高位小幅回落，美元兑人民币汇率也出现了企稳。当前市场预期美联储本轮加息终点在5%附近，在11月加息75基点后，12月的加息幅度或为50基点。
对于外资的大幅流出，兴业证券对此表示乐观。短期来看，一方面，未来美股下行压力较大，海外市场风险偏好或处于低位徘徊，另一方面，国内经济复苏的态势较为明确，综合考量下，外资后续流入节奏上大概率双向波动为主。
中长期来看，较高的中美实际利差、具有韧性的人民币汇率，叠加外资当前仍低配A股，外资持续流入A股仍是长期趋势。
国海证券对近期的汇率变化进行了解读，回顾2015年“811汇改”以来的6轮人民币快速贬值时期，引发汇率大幅贬值的原因主要有两个，一是中美经济周期以及货币政策的错位，例如2016年以及2022年，二是风险事件的冲击，例如2018与2019年。
“强美元”是当前人民币汇率的最大压制因素，近日多国央行对于汇率的干预以及市场对于美联储加息预期的博弈，或阶段性缓解美元指数上涨压力，美元兑人民币汇率有望将迎来二阶拐点。展望后市，伴随人民币贬值速率的放缓，外资情绪与市场风险偏好或均有所修复。10月以来小盘成长风格持续占优，后续大盘风格或存在估值修复的机会，中期仍然是景气成长占优的趋势。
