特朗普关税深度解读：存在GPU漏洞

作者：张杰 04-16 07:39

来源：爱集微 #关税# #数据中心# #GPU#

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美国人工智能（AI）基础设施的建设已达到宏观规模，要确保其持续发展，就需要有充足的资金。semianalysis认为，特朗普关税政策引发的经济不确定性，有可能成为美国在AI领域占据霸主地位的最大障碍。鉴于尺度定律（Scaling Laws）依然起着重要作用，顶尖的AI实验室要想以如此惊人的速度持续提升其产品和系统的质量，就需要投入数百亿美元的资本支出。

但经济上的不确定性往往会导致项目延期，而延期又会引发业务收缩。在最糟糕的情况下，美国的政策可能会引发全球经济衰退，进而迫使顶尖的AI实验室为了保存资金而放弃其训练工作。

幸运的是，从微观层面来看，研究表明，这些关税在很大程度上不会影响美国在AI基础设施成本方面的竞争力，而是会影响资金获取。在这篇文章中，我们展示了研究结果，并深入探讨了与AI相关的基础设施设备所涉及的关税、政策漏洞以及全球贸易情况。

在深入探讨细节之前，我们先分享一下要点。

宏观层面：

·资金成本不断上升，10年期利率飙升，金融环境收紧，可能导致AI基础设施建设在短期内放缓。美国政府现在必须采取行动，与贸易伙伴达成协议。

·针对美国大型科技公司的报复性关税是有可能出现的，但短期内不太可能对美国超大规模企业产生重大影响。尽管美国在商品贸易方面存在巨额逆差，但在其科技巨头的助力下，美国实际上在服务贸易方面保持着顺差。

微观层面：

·GPU服务器大部分免征关税。墨西哥已经是一个大型的组装中心，并且将在这种新的世界秩序中发挥核心作用。

·数据中心的建设成本可能会以中高个位数的幅度增长，但对GPU云运营商的总体拥有成本（TCO）影响不到2%。

·对于美国的晶圆厂而言，晶圆制造设备的价格将上涨15%。鉴于该行业的全球性特点，在美国生产占比最高的企业遭受的损失可能最大。

下面让我们来深入探讨一下具体细节。

特朗普关税政策的实际运作方式

2025年4月2日，特朗普宣布了针对几乎所有美国贸易伙伴的全面关税措施。特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）作为其关税命令的法律依据，称“美国长年存在巨额商品贸易逆差，这种状况导致美国进入紧急状态”。

特朗普的行政命令确立了两项主要措施。第一项是对所有进入美国的商品实施10%的从价统一关税，于2025年4月5日生效。除了这一基准关税外，美国政府还推出了第二轮更高的、针对特定国家/地区的从价对等关税，针对的是与美国存在最大贸易逆差的57个国家/地区。这些关税的税率从11%到50%不等，定于2025年4月9日生效。许多国家/地区获得了90天的关税暂停期，在此期间税率为10%。

特别值得注意的个别关税率包括对所有从中国大陆进口的商品征收34%的关税，在中国大陆对所有美国进口商品报复性征收34%的关税后，特朗普政府于4月8日将这一税率提高到84%（提高50个百分点）。在中国大陆进行报复征税并表示绝不妥协后，特朗普于4月9日进一步将对中国大陆的额外关税提高到125%。鉴于自2025年2月以来已经实施了20%的关税，这使得中国大陆商品的总关税达到145%。其他值得注意的税率包括对从中国台湾进口的商品征收32%的关税，对印度征收26%，对韩国征收25%，对日本和马来西亚均征收24%。欧盟被视为单一的贸易集团，将统一征收20%的关税。

下面的图表显示了美国对几个主要全球贸易伙伴征收的关税税率，从4月9日起生效（许多国家/地区在未来90天内的税率为10%）。

数据来源：白宫，SemiAnalysis

特朗普政府推出的这些关税措施，势必会给已运行超过75年的全球贸易体系造成重大干扰。预计白宫最近的这些关税举措会将美国的关税提升至1909年以来的最高水平，达到惊人的22%，这完全背离了长期以来的贸易自由化趋势。仅特朗普4月2日对特定国家/地区征收的关税，就使平均关税率达到约28%。

关税的大幅增长如下图所示，该图展示了1900年至2025年4月9日期间美国的有效关税税率。在20世纪初达到近30%的高点后，美国关税在第二次世界大战后稳步下降，在过去70年里，大部分时间都保持在10%以下。

数据来源：美国财政部月度报表、美国经济分析局、耶鲁大学预算实验室、SemiAnalysis

特朗普行政命令中的关键豁免项

特朗普政府的行政命令中包含了一些重要的豁免条款，尽管这些豁免还不足以提供全面的减免。

新的对等关税在以下情况下将不适用：

·原产于加拿大和墨西哥的部分商品：只要特朗普自2025年3月7日起生效的行政命令仍然有效，这些商品将继续获得豁免。这些命令维持了对符合《美墨加协议》（USMCA）“原产地规则”的产品的现有豁免，此类产品的关税为0%。然而，不符合USMCA原产地规则的商品将被征收25%的从价关税，而来自加拿大的能源资源以及来自加拿大和墨西哥且不符合USMCA规则的钾肥将面临10%的关税。

4月2日的行政命令规定，如果取消对加拿大和墨西哥的现行关税，对于不符合USMCA原产地规则的商品，将征收12%的新关税。

·钢铁和铝产品及其衍生产品：这些产品获得豁免，但根据美国《贸易扩展法》第232条款规定，此类商品仍适用25%关税，自2025年3月12日起生效。

·汽车及汽车零部件：这些产品可获豁免，但根据美国《贸易扩展法》第232条款规定，该类仍需缴纳25%关税，自2025年4月3日起生效。

·行政命令附件二中列出的豁免物品：药品、半导体、木材产品、部分关键矿产以及各类能源产品无需缴纳这些关税。我们在以下两个表格中详细列出了豁免的半导体器件和组件、电子集成电路以及关键原材料。

·含有美国成分的产品：只要产品价值中至少有20%来自美国制造或加工的零部件，则10%的基准关税及国别关税仅适用于产品的非美国产部分。

·第二栏国家/地区进口商品：白俄罗斯、古巴、朝鲜及俄罗斯的进口商品将继续适用现行关税税率。

·最低限额规定：目前价值在800美元最低限额以下的商品可免税入境。从2025年5月2日起，来自中国大陆和中国香港的商品将不再享受豁免，而需缴纳标准的中国大陆进口关税。

特朗普4月2日行政命令的附件二列出了根据《商品名称及编码协调制度》（HS编码，国际通用的海关商品分类体系）归类的豁免于政府全面关税措施的物品。HS 8541和HS 8542类别涵盖了多种半导体器件，如二极管、晶体管和集成电路，其中HS 8541包括若干分立器件，而HS 8542涵盖了不同类型的电子集成电路。相关物品如下表所示：

数据来源：白宫，SemiAnalysis

总体而言，附件二列出的半导体领域豁免新关税的HTS编码（美国协调关税表）范围有限。虽然半导体芯片和集成电路将不受更高进口关税（包括10%基准关税及更严格的国别/地区进口税）影响，但豁免清单并未包含GPU以及一系列对产业至关重要的芯片制造产品和设备。

GPU虽含有半导体芯片且通常被视为数据处理设备，却未能幸免于特朗普“解放日”行政命令的全部关税冲击。这类产品一般归类于HS编码8471项下的数据处理设备，而该编码未被列入附件二豁免范围。HS编码为9903的自动数据处理设备，该编码适用于某些临时性或特定的法规，同样也不能免除关税。因此根据现行规定，GPU出口将自动适用该行政命令的关税条款。以中国台湾输美GPU为例，其出口将承受美国对等关税的全面影响，相当于所有自台输美GPU需缴纳32%的关税。

然而，我们发现了当前关税结构中存在一个重大漏洞（下文将详细解释）——这一漏洞使得美国公司能够规避从墨西哥和加拿大进口的某些商品（包括GPU）的关税。

除了附件二中列出的上述免税项目之外，白宫的行政命令还将一些用于制造芯片和电池的关键原材料排除在新关税范围之外。虽然GPU不在豁免之列，但这一决定仍有助于实现特朗普政府所宣称的目标，即加强美国的制造业，尤其是半导体行业。半导体行业在生产设备、零部件和电池等高价值产品时，严重依赖进口的原材料和化学品。我们在下表中列出了这些关键矿产，并说明了它们的战略重要性。

资料来源：白宫、SemiAnalysis

《美墨加协议》下的GPU关税漏洞

虽然从中国台湾出口到美国的所有GPU都要缴纳32%的关税，但当前的关税结构存在一个漏洞，使得美国公司能够以零关税从墨西哥和加拿大进口GPU。

如前所述，只要特朗普3月7日的行政命令仍然有效，来自加拿大和墨西哥的商品就可免受特朗普新关税的影响。这些行政命令维持了对符合《美墨加协议》“原产地规则”产品的现有豁免，这意味着主要在美国、加拿大或墨西哥生产或获取的商品可享受零关税。相比之下，不符合这些标准的商品（如能源资源和钾肥）将面临25%的关税。

然而，《美墨加协议》中的一项特殊条款为GPU等众多商品的进口设立了例外。根据最惠国家/地区条款，某些产品无论其原产地是哪里，都被视为“原产货物”来对待。这包括以下产品：

·数字处理单元（HTS编码8471.50）：包括组装完成的服务器。

·自动数据处理设备的其他单元（HTS编码8471.80）：包括英伟达HGX服务器基板。

·自动数据处理设备及其单元的零部件和附件（HTS编码8473.30）：包括GB200基板、NVL板以及RTX系列产品。

数字处理单元和其他自动数据处理设备这两类均包含GPU产品。因此，举例来说，此类GPU，若从墨西哥出口到美国，可享受免税待遇，从而避开了原本对非原产货物征收的25%关税。这对于从墨西哥或加拿大向美国进口GPU的美国公司来说，是一个巨大的优势。

美国推出新一轮关税的可能性

特朗普政府行政命令附件二中所概述的，对半导体对等关税的有限减免，预计不会持续太久。白宫情况说明书指出，附件二中所列的免受对等关税的商品“可能会在未来被征收关税”。

事实上，美国政府已经在制定针对芯片的定向关税。在4月13日举行的新闻发布会上，特朗普表示他很快将宣布对进口半导体以及其他目前免税的物品征收新的关税。包括商务部长霍华德·卢特尼克在内的其他白宫官员也证实，单独的半导体关税战略仍在制定中，这可能会与台积电相关的进一步制造交易同时进行。

各国/地区对特朗普关税政策的不同反应

中美关系的紧张局势升级最为迅速，美国对中国大陆商品征收的关税飙升至前所未有的145%。针对美国在2025年4月2日宣布的在已生效的20%关税基础上再征收34%的对等关税这一举措，中国大陆迅速予以谴责，称其违反了贸易准则，属于“单边霸凌”行为。4月3日，中国大陆进行了反击，自4月10日起对美国进口商品加征34%的关税，此外，在2025年初中国大陆已对部分美国农产品和能源产品征收10%~15%的关税。而且，4月4日，中国大陆对用于生产AI芯片、半导体和电动汽车电池等高科技产品所必需的关键稀土元素实施更严格的出口管制。中国大陆出口商现在必须获得中国大陆商务部的许可才能出口这些材料。

针对中国大陆此前对美“解放日”关税实施34%报复性征税，特朗普政府于4月9日生效的新规对中国大陆所有商品加征50%附加关税，使中国大陆输美商品总税率升至104%（34%+50%+原有20%）。作为反制，中国大陆自4月10日起将对美商品关税从34%上调至84%。美国当地时间4月9日，特朗普政府再度加码，宣布对中国大陆商品征收125%的附加关税，总税率达145%（125%+原有20%）。同日，中国大陆就美国125%关税向世贸组织提出新申诉。这场不断升级的关税战已导致谈判破裂，目前两地未见立即解决的迹象。

除中国大陆外，多数受美国新关税影响的国家/地区仍为谈判留有空间。

到目前为止，欧盟对美国针对其商品征收20%的关税做出了谨慎回应。这一关税适用于现有25%钢铁、铝和汽车进口关税未涵盖的产品。欧盟将与美国进行磋商列为优先事项，并制定了应急计划以支持受影响的行业。在制定统一应对措施方面，主要挑战之一是美国的关税对欧盟各成员国的影响不均衡，德国在出口量方面受冲击最大，2024年向美国出口价值超过1760亿美元的商品，占其出口总额的23%。相比之下，像荷兰这样对美国存在贸易逆差的国家受影响较小。

在4月7日欧盟贸易部长于卢森堡举行会议后，欧盟委员会提议对一系列高价值的美国进口商品首次征收25%的报复性关税，特别针对特朗普实施的钢铁和铝关税，而非更广泛地征税。尽管欧盟仍对进一步讨论持开放态度，但已警告称，如果未能与美国达成协议，可能会考虑采取超出传统商品反制关税之外的其他行动。这些行动可能包括对大型科技公司实施更严格的监管、延迟发放营业执照、限制获得公共合同的机会，或者对知识产权进行限制。

GPU/XPU的全球贸易情况

如前所述，我们的分析表明，某些信息技术设备和电子产品可免除关税，这一结果比供应链所担心的要好得多。美国在很大程度上依赖外国/地区供应链。

CPU和其他集成电路在附件二中属于免税范畴；然而，GPU和TPU主要在中国台湾生产，且这些产品不在附件二的免税范围内。但在服务器真正投入使用之前，还有许多其他步骤需要完成。因此，我们认为服务器及组件有可能通过墨西哥进行转口，从而根据《美墨加协议》享受免税待遇。

让我们从GB200 NVL72机架的物料清单（BoM）说起。英伟达的GPU和加速器主要涉及的三个HTS代码如下：

·数字处理单元（DPU）：包括成品AI服务器和传统服务器。除了某些嵌入式处理模块外，这一类别还涵盖台式机和工作站设备。

·自动数据处理单元（ADP）：英伟达的分类系统显示，HGX服务器基板在此类别下进口。更广泛地说，该类别还涵盖瘦客户端、扩展坞以及其他辅助设备。

·自动数据处理设备及其单元的零部件和附件：英伟达依据此编码进口GB200基板、NVL板以及RTX系列产品。独立的零部件似乎就是依据这个编码进口的。主板、GPU、加速卡以及其他外接插件在进口价值中占了很大一部分。此外，当单独发货时，内存模块、线缆、连接器、机箱部件、电源以及更多其他组件也归入这一类别。

如下所示，进口成品服务器以及服务器零部件和附件是美国进口相关组件的主要方式。英伟达是2024年进口大幅增长的主要推动因素。

资料来源：美国人口普查局、SemiAnalysis

深入分析后发现，墨西哥是成品服务器最大的进口枢纽。从历史数据来看，75%至80%的服务器是从墨西哥进口的。在2023年和2024年，中国台湾地区抢占了墨西哥的部分份额，墨西哥的份额降至约三分之二。这可能表明，虽然大多数CPU服务器是从墨西哥发货的，但中国台湾在GPU服务器方面的份额更高。不过，根据2025年年初至今的数据，墨西哥似乎有能力应对，这表明墨西哥的供应链正在应对关税风险。

资料来源：美国人口普查局、SemiAnalysis

“零部件和附件”方面的数据则表明美国对亚洲的依赖程度更高。中国台湾占据主导地位，但中国大陆也是重要的参与者。鉴于GB200产品的占比不断增加，英伟达未来的进口可能会更多地转向中国台湾地区。然而，由于《美墨加协议》带来的关税漏洞，供应链可能会尝试通过墨西哥转口这些组件，从而实现零关税。

资料来源：美国人口普查局、SemiAnalysis

“自动数据处理单元”对中国台湾地区的依赖程度更高，但墨西哥的份额正在迅速上升。

资料来源：美国人口普查局、SemiAnalysis

2024年，美国的数据处理设备及相关设备进口总量同比增长73%，达到1270亿美元，其中大部分来自墨西哥和中国台湾。

英伟达及其合作伙伴提供板级和机架组装情况

英伟达的AI服务器，包括Oberon和HGX系列的组装工作，由富士康（Foxconn）、纬创（Wistron）、纬颖科技（Wiwynn）、广达（Quanta）和超微电脑（Supermicro）等合作伙伴网络负责。值得注意的是，面向美国市场的服务器，其相当一部分组装工作是在墨西哥进行的。为此，富士康目前正在墨西哥建设一座价值9亿美元的组装工厂，专门用于生产GB200服务器，预计该工厂将于2026年初投入运营。

以下是对英伟达Oberon和HGX产品供应链流程的简要概述：

1.GPU封装件由台积电运往工业富联（FII，富士康）和纬创进行电路板组装。

2.纬创和工业富联将图形处理器组装到不同配置的电路板上，包括HGX通用基板（UBB）和Bianca board（GB200）。

3.随后，纬创和工业富联将这些电路板再售回给英伟达。

4.英伟达将这些主板出售给不同的原始设计制造商（ODM），用于进行L6到L11级别的组装，在这一过程中，这些制造商将电路板组装成GPU服务器的机箱和机架。

L6板级表面贴装技术（SMT，可能属于零部件和附件类别）由两家公司在两个地点完成：

·纬创：地点为中国台湾、墨西哥

·富士康：地点为中国台湾、墨西哥

L6-L11机架级：五大主要ODM厂商在中国台湾、墨西哥及美国布局产能，具体分布如下：

·富士康：地点为中国台湾、美国（奥斯汀）、墨西哥

·广达：地点为中国台湾、美国

·纬创：地点为中国台湾、美国

·纬颖：地点主要在墨西哥（墨西哥产能占比最高）

·超微电脑：主要在美国，在亚洲也有部分业务

我们认为，由于与GPU相同的原因，GB200机架内的NVlink组件通过墨西哥进口时也可免关税。尽管安费诺（Amphenol）生产的线缆和连接器是在中国大陆制造的，但这些线缆和连接器最终组装到NVlink背板的工作是由工业互联在墨西哥完成的。

IT机架内的各种组件（电源、散热装置和线缆）主要来自东南亚和中国台湾，也有一部分来自中国大陆，但大部分供应链已经迁出中国大陆。尽管这些组件可能无法通过《美墨加协议》（USMCA）免除关税，但它们在GB200 BoM成本中所占比例不到8%。因此，我们认为这些组件所受关税的影响是微不足道的。

如前所述，AMD受益于其独立CPU可免关税这一政策。AMD依赖于主要的服务器原始设备制造商（如惠普企业、戴尔、联想），我们认为这些制造商已将基于AMD芯片的服务器的生产转移到了墨西哥和美国，从而间接地使AMD的终端产品实现了“近岸外包”。AMD在马来西亚与安靠（Amkor）合作进行部分GPU的封装工作，并与纬颖科技在马来西亚合作进行服务器组装。这些产品可在美国以外地区的销售，但如果出售给美国客户，则需缴纳关税。

亚马逊委托原始设计制造商进行Trainium 2的板级和机架级组装工作。亚马逊在中国台湾智邦科技（Accton）负责L6级电路板组装，在墨西哥让纬颖科技（Wiwynn）负责L6至L11级的机架组装。伟创力（Flex）和捷普（Jabil）也开始逐步加入到机架组装的供应链中。因此，由于《美墨加协议》（USMCA）存在的关税漏洞，Trainium 2系统应该能够免除关税，Marvell和亚马逊受到的影响应该较小。

谷歌在TPU服务器的板级和机架级组装方面与Celestica合作。Celestica在墨西哥具备电路板组装能力，在美国具备机架级集成能力。所以，对于TPU的受益方博通（Broadcom）和Celestica来说，关税带来的影响也应该是微乎其微的。

关税对数据中心的影响——建设成本上升

数据中心的建设成本势必会上升，但该行业很可能有能力消化这一影响。在物料清单中70%的成本来自各种各样的制冷和电气设备。这些工业产品高度依赖全球贸易，要么是直接进口，要么是依赖进口的原材料和已成品的子组件。

资料来源：SemiAnalysis数据中心模型

然而，我们认为特朗普的关税政策对数据中心行业来说并非致命打击，主要有两个原因：

一是虽然制冷和电气设备方面的支出约占数据中心资本支出的70%，但这其中包含了很大一部分服务费用，主要与安装成本相关。仅设备成本通常占比为50%或更低，具体取决于设计方案。

二是数据中心成本（即每千瓦的月租赁费率）在GPU集群的总体拥有成本中所占比例较小。总体拥有成本主要由资本成本决定。

即使我们假设为了弥补关税影响，托管租赁成本上涨 15%（这已经是较为极端的情况），运行一个GPU集群的总体拥有成本也只会增加 2%。绝大部分成本是由服务器成本决定的。

资料来源：AI云总体拥有成本模型

我们下面展示一种情况，即全球统一征收20%的关税税率。据我们估计，电气和制冷设备成本（占数据中心物料清单的70%）以中高个位数增长。这一增长并非微不足道，但考虑到总体拥有成本主要由硬件资本成本主导，我们认为这对GPU云服务提供商来说不会构成重大问题。

资料来源：SemiAnalysis数据中心模型

超大规模数据中心通常会采购高端、高容量的组件，这类组件往往以本土化生产为主（进口占比较低）。作为全球领先的数据中心设备供应商，施耐德电气披露，其北美地区的产品销货成本中，有83%并非进口（此数据不包括来自墨西哥和加拿大的部分）。

资料来源：施耐德电气

半导体设备

新的关税削弱了美国在芯片制造领域的竞争力。鉴于风险集中在中国台湾，尤其是在先进的逻辑和封装领域，美国迫切需要制定政策来鼓励而非阻碍其国内半导体供应链的发展。

对于晶圆厂而言，关税加剧了美国与中国台湾的成本差距。我们的模型显示，一家领先的逻辑或DRAM晶圆厂仅设备成本就高出约15%，这还不包括建设成本的任何变化。由于许多关键原材料仅在国家/地区外生产，运营成本也将上升。假设这些成本直接转嫁给客户，那么美国芯片的溢价将远超中国台湾同类产品的32%。鉴于中国台湾的关税税率为32%，在中国台湾生产且需缴纳关税的芯片仍将比新建的美国晶圆厂生产的芯片更便宜。