台积电（2330）近日宣布4月份营收环比增长22.2%、同比增长48.1%，创下历史新高。12日股价早盘一度突破960元大关。然而，法人圈在亮丽的4月营收成绩出炉后，并未上调财测、目标价等，令市场感到意外。背后原因多在于分析师对后续业绩动能、美国AI管制等疑虑。

大型法人机构指出，台积电4月营收环比、同比增长，创下历史新高。但在季度法说会上，预估第二季度美元营收为284亿至292亿美元，环比增长11.2%至14.3%，中间值为12.8%。以台积电假设1美元兑新台币32.5元为基础，4月美元营收约为107.5亿美元，5月和6月平均月营收将介于88亿至92亿美元之间，环比下降15%至18%。

此外，再加上新台币升值，业绩衰退幅度会更大。若以1美元兑新台币30元计算，5月和6月平均月营收降幅将在21%至24%之间。部分机构认为，下半年业绩不如预期的概率正在上升。

分析师表示，美国商务部工业安全局（BIS）发言人表示，“拜登时代的AI规则过于复杂、过度官僚，反而会阻碍美国创新。未来将以一套更简洁的规则取而代之，释放美国创新动能，确保美国AI领先地位”；换言之，并非取消所有管制，特朗普政府的商务部正在研拟新规则，5月15日前没有取消或新规则没有推出，将会严格执行芯片出口管制。因此，这项看似利多的消息，更像是短暂的喘息。

台积电维持预计AI加速器业务营收在2025年将会持续增加一倍，其他终端市场如智能手机、物联网和车用电子则呈现温和复苏。台积电此前表示，现在谈论下半年业绩为时过早，主要因为关税不确定性仍高，2025年展望已包含美国对于H20与类似产品的禁令所带来的潜在影响，土洋法人圈目前普遍预计今年每股获利（EPS）在58至62元之间。