中船特气三季报出炉：营收接近翻倍，归母净利润大增169%

作者：姜羽桐 2小时前

收入逐季抬升，利润弹性释放

中船特气主要从事电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售。对于业绩表现，其在报告中给出的解释是：“人工智能等新一代信息技术的发展，提升了市场对先进芯片等硬件需求。”利润端的说明同样简短：“报告期内营业收入和毛利率增长带动利润增加。”两条表述指向同一件事：这一轮增长由下游需求驱动，而非依赖偶发性的处置收益或补贴。

中船特气前三季度营业成本20.53亿元，较上年同期的11.33亿元增长81.20%，慢于收入端。收入与成本增速之间的这道剪刀差，是利润弹性最直接的来源。

非经常性损益的结构可以佐证。前三季度非经常性损益合计2698.80万元，其中计入当期损益的政府补助3222.63万元，相对于6.61亿元的归母净利润而言体量很小；扣非净利润200.68%的增速快于归母净利润的169.26%，主业盈利的分量更足。

再看季度节奏。单季数字比累计口径更陡峭。中船特气第三季度营业收入为12.19亿元，同比增长114.88%；归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比增长362.79%。值得一提的是，第三季度营收约占前三季度总量的39%。逐季抬升的收入曲线，与其对行业需求的表述相互印证。

期间费用表现各有不同。销售费用9626.55万元，管理费用1.17亿元，合计约2.14亿元，增幅明显低于收入增速；财务费用为-471.41万元，利息收入1830.67万元远高于利息费用199.10万元。前三季度营业利润7.58亿元，扣除所得税费用9700.94万元后，归母净利润落点与利润总额的增速大体一致。期末货币资金30.92亿元的账面储备，让收入翻倍的同时几乎没有财务成本负担。

资产结构稳健，营运资本占用加大

根据财报，中船特气前三季度研发投入1.08亿元，同比增长27.77%，其中第三季度单季投入4083.59万元，同比增长38.68%。公司在变动原因中说明，这是“基于行业趋势和中长期技术发展，本报告期新增多项研发项目”的结果。绝对额在涨，占比却在降：研发投入占营业收入比例由上年同期的5.28%降至3.47%，今年第三季度进一步降至3.35%。研发强度的回落是否会侵蚀长期竞争力，还需要更长的时间窗口来判断。

截至三季度末，中船特气总资产80.06亿元，较期初的72.42亿元增长10.55%；归母净资产63.18亿元，较期初增长9.65%；负债合计16.87亿元，据此计算的资产负债率约21.08%，杠杆整体处于低位。货币资金期末余额30.92亿元，较期初的28.62亿元继续增加，占总资产的比例接近四成。

变化集中在营运资本科目。应收账款期末余额10.05亿元，较期初的5.02亿元接近翻倍；存货5.48亿元，较期初的3.37亿元增长62.67%。两项合计增加约7.14亿元，与经营现金流的回落方向一致。

负债端，长期借款由4.00亿元增至6.00亿元，应付职工薪酬、应交税费也随经营扩张明显抬升。权益端，未分配利润由9.89亿元增至15.46亿元，与前三季度的盈利规模相匹配。

固定资产25.23亿元，较期初的26.53亿元小幅回落；在建工程由2.62亿元增至3.26亿元。报告期内购建固定资产等支付的现金2.07亿元，上年同期为5.68亿元，资本开支的力度明显收敛。

利润表与现金流量表在本报告期出现了明显背离：前三季度经营活动现金流量净额3.51亿元，同比下降43.11%，上年同期为6.18亿元。

拆开收支两端看，销售商品、提供劳务收到的现金28.32亿元，购买商品、接受劳务支付的现金22.06亿元。中船特气在变动原因中指出：“公司备货叠加主要产品六氟化钨原材料价格上涨，导致采购支付现金较大；账期内应收账款增加。”备货与涨价推高采购支出，账期延后拖慢回款，现金净流入受到两头挤压。

投资活动现金流量净额-2.07亿元，流出较上年同期的-5.96亿元明显收窄，主要缘于资本开支收敛；筹资活动现金流量净额9356.01万元，上年同期为3.08亿元。支付的各项税费1.04亿元，较上年同期的2993.81万元成倍增加，与利润扩张相匹配。期末现金及现金等价物余额30.85亿元，账面流动性依然充裕。